荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASML第三季訂單表現(xiàn)優(yōu)于分析師預(yù)期，并表示明年銷售額將至少與2025年持平，主要受惠于全球企業(yè)大規(guī)模投資AI領(lǐng)域、對芯片制造設(shè)備的需求。同時，ASML也警告說，明年來自中國的需求可能大幅下滑。

ASML發(fā)布了2025年第三季度財報，財報顯示第三季度實現(xiàn)凈銷售額75億歐元，凈利潤21億歐元，毛利率為51.6%，整體表現(xiàn)符合此前預(yù)期。更值得關(guān)注的是，本季度新增訂單金額達(dá)到54億歐元，其中EUV（極紫外光刻）訂單高達(dá)36億歐元，占比超過三分之二，充分反映出全球半導(dǎo)體制造商對先進(jìn)制程光刻設(shè)備的旺盛需求。

ASML總裁兼首席執(zhí)行官傅恪禮（Christophe Fouquet）表示：“我們看到AI投資持續(xù)維持正面動能，而且這股趨勢也正擴(kuò)展到更多客戶。”展望2026年，預(yù)期凈營收不會低于2025年，這與上季曾提到“無法確認(rèn)明年是否會成長”的說法相比明顯較為樂觀。

今年以來ASML已上漲25%，成為歐洲市值最高企業(yè)。ASML計劃在未來幾年把握AI熱潮，目標(biāo)將年營收從去年的283億歐元，2030年提高至多達(dá)600億歐元；另外，預(yù)期將位于荷蘭費爾德霍溫附近總部員工人數(shù)翻倍。

當(dāng)在ASML談到中國業(yè)務(wù)時，預(yù)期在2026年，中國客戶需求以及整體凈營收會大幅下滑。他坦誠地指出：“2024年和2025年我們在中國市場的業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，但預(yù)計2026年來自中國客戶的需求將從高基數(shù)水平回落?！边@種表述顯示出管理層對市場動態(tài)有著清晰的認(rèn)識和充分的準(zhǔn)備，ASML在早些時候已經(jīng)對未來中國市場份額作出過分享，如2024年第四季度的季報視頻中曾提到中國市場份額將回歸歷史正常水平。

地區(qū)市場變化

地區(qū)銷售結(jié)構(gòu)方面變化幅度相對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更大一些。第三季度，中國大陸市場占比從第二季度的27%大幅躍升至42%，一躍成為ASML單一最大市場：與此同時，中國臺灣市場占比從35%降至30%，韓國市場相對穩(wěn)定保持在18%，美國市場從10%降至6%，日本市場更是從5%降至1%。

這種地區(qū)分布的劇烈波動，背后有著清晰的政策驅(qū)動邏輯 —— 中國客戶在面對潛在的出口管制政策調(diào)整時，展現(xiàn)出強烈的設(shè)備采購意愿。從2024年第四季度到2025年前三季度，中國市場持續(xù)保持高位，累計占比顯著高于歷史平均水平。

這種短期集中采購既是對不確定性的應(yīng)對，也反映了中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)能建設(shè)上的迫切需求。不過，這種高基數(shù)顯然難以持續(xù)。從歷史數(shù)據(jù)看，2021-2023年期間，中國市場在ASML總銷售額中的占比相對穩(wěn)定且溫和。2024年和2025年的異常高位更多是特殊時期的特殊現(xiàn)象。

傅恪禮在該季度視頻訪談中的表態(tài)，為市場吃下了一顆定心丸。他指出：“過去幾個月市場上涌現(xiàn)出一些積極消息，緩解了上個季度所討論的部分不確定性?！卑ㄅ_積電和三星電子在內(nèi)的ASML主要客戶，近來都公布AI芯片需求強勁。

最能體現(xiàn)ASML技術(shù)價值的一點，是光刻在晶圓廠總體投資中所占的比重不斷提升。傅恪禮特別強調(diào)：“尤其是隨著EUV在DRAM和先進(jìn)邏輯芯片客戶中的采用勢頭增強?！边@意味著，在整個半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈中，光刻環(huán)節(jié)的重要性和價值含量在持續(xù)上升。過去可能只需要一兩層EUV光刻的制程，現(xiàn)在可能需要更多層：過去只在邏輯芯片中使用的EUV技術(shù)，現(xiàn)在正在向DRAM等存儲芯片領(lǐng)域擴(kuò)展。