芯片制造商 Arm Holdings Plc 和高通公司的股價在今天的盤后交易時段均走低。

鑒于 Arm 的業(yè)績好壞參半，其股價下跌也許是可以理解的，但高通在收益和收入超出預(yù)期并為本季度提供強(qiáng)有力的指導(dǎo)后，會想知道它做錯了什么。

首先是 Arm，在公布令人失望的第一季度收益和收入后，其股價在延長交易中下跌超過 8%。該公司在扣除某些成本（例如每股 35 美分的股票薪酬）之前的收益與華爾街的預(yù)測一致，而收入為 10.5 億美元，略低于分析師 10.6 億美元的目標(biāo)。

該公司的凈利潤下降了 42%，僅為 1.3 億美元，而其指引也好不到哪里去。高管們預(yù)測的范圍在 10.1 億美元到 11.1 億美元之間，這或多或少符合華爾街 10.5 億美元的目標(biāo)。

Arm 通過為世界上絕大多數(shù)智能手機(jī)以及平板電腦和可穿戴設(shè)備提供動力的計算機(jī)芯片設(shè)計架構(gòu)而聲名鵲起。近年來，其芯片設(shè)計也開始出現(xiàn)在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器和 PC 中。

然而，該公司的故事可能會發(fā)生變化，因為 Arm 首席執(zhí)行官雷內(nèi)·哈斯（如圖）在業(yè)績公布后接受路透社采訪時表示，他現(xiàn)在正在尋求在“超越設(shè)計”的技術(shù)上進(jìn)行更多投資。他沒有直接這么說，但建議是 Arm 可能正在考慮構(gòu)建自己的完整處理器，或者讓合同制造商為其制造它們。

在與分析師的財報電話會議上，哈斯對此進(jìn)行了更多詳細(xì)說明，承認(rèn)存在“執(zhí)行風(fēng)險”。Arm 向幾乎所有主要半導(dǎo)體公司銷售其芯片設(shè)計，如果它確實決定出售自己的芯片，它也將面臨將其主要客戶變成競爭對手的風(fēng)險。

然而，這些客戶可能仍然有興趣購買 Arm 的完整芯片。例如，Microsoft Corp. 和 Amazon Web Services Inc. 等公司都基于 Arm 的架構(gòu)設(shè)計設(shè)計了自己的數(shù)據(jù)中心處理器，根據(jù) Haas 的說法，其中一些公司“要求一個更好的起點(diǎn)”。

根據(jù) Haas 的說法，更好的起點(diǎn)可能是由 Arm 設(shè)計和提供的整個小芯片，然后可以將其集成到定制芯片中。它還可以根據(jù)客戶的規(guī)格自行構(gòu)建整個芯片。“我們現(xiàn)在正在研究從當(dāng)前平臺轉(zhuǎn)向其他子系統(tǒng)、小芯片或可能的完整解決方案的可行性，”哈斯說。

這一切都很好，但投資者似乎更關(guān)注 Arm 的直接業(yè)務(wù)，即從銷售其他公司利用其架構(gòu)設(shè)計的芯片中賺取特許權(quán)使用費(fèi)。不幸的是，對于 Arm 來說，該業(yè)務(wù)并沒有那么好，主要是因為它幾乎無法直接控制的智能手機(jī)銷量下降。

“智能手機(jī)行業(yè)的增長并不像我們預(yù)期的那么強(qiáng)勁，”Arm 首席財務(wù)官 Jason Child 在電話會議上承認(rèn)。

阿姆的問題在于，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普繼續(xù)制造經(jīng)濟(jì)不確定性，威脅要對任何不談判單獨(dú)貿(mào)易協(xié)定的國家實施巨額全面關(guān)稅。反過來，這種不確定性繼續(xù)限制消費(fèi)者在智能手機(jī)上的支出。因此，Arm 的“許可和其他收入”同比下降 1%，至 4.68 億美元。來自更完整建筑設(shè)計銷售的特許權(quán)使用費(fèi)收入是一個亮點(diǎn)，增長了 25%，達(dá)到 5.85 億美元。

盡管盤后下跌，但 Arm 的股價今年迄今仍上漲超過 29%，跑贏了同期僅上漲 8% 的更廣泛的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。

高通超出預(yù)期，但手機(jī)不盡如人意

盡管 Arm 的盤后走勢很容易解釋，但投資者為什么將不滿情緒發(fā)泄在高通身上卻不太清楚。

這家主導(dǎo)智能手機(jī)半導(dǎo)體市場的芯片制造商在第三季度取得了穩(wěn)健的業(yè)績，每股收益為 2.77 美元，超過了華爾街 2.71 美元的目標(biāo)，收入增長 10%，達(dá)到 103.7 億美元，略高于預(yù)測的 103.5 億美元。

業(yè)績幫助高通本季度凈利潤從去年同期的 21.3 億美元增至 26.6 億美元。

高通的指引也不錯，高管們表示，他們預(yù)計收入將達(dá)到 107 億美元，處于指引范圍的中點(diǎn)，高于華爾街 103.5 億美元的目標(biāo)。他們還希望每股收益為 2.85 美元，而分析師的預(yù)測為 2.83 美元。

高通業(yè)績上一個明顯的污點(diǎn)是其手機(jī)業(yè)務(wù)的收入，該業(yè)務(wù)生產(chǎn)智能手機(jī)芯片。它報告的總銷售額為 63.3 億美元，低于華爾街預(yù)測的 64.4 億美元。即便如此，該公司還是通過汽車和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長彌補(bǔ)了這一點(diǎn)，收入分別增長了 21% 和 24%。

高通還報告了其 QTL 部門的增長，該部門從其開發(fā)的技術(shù)（例如 5G 標(biāo)準(zhǔn)）的專利許可費(fèi)中獲利?？傮w而言，該部門的銷售額為 13.2 億美元，比去年同期增長 11%。

就像Arm一樣，高通也渴望進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，并計劃設(shè)計和銷售可直接用于數(shù)據(jù)中心的人工智能工作負(fù)載的芯片。在與分析師的電話會議上，高通首席執(zhí)行官克里斯蒂亞諾·阿蒙（上圖）表示，該公司已經(jīng)在與一家主要的云基礎(chǔ)設(shè)施提供商就此舉進(jìn)行討論，這可能會在 2028 財年開始為公司創(chuàng)造收入。

“雖然我們處于擴(kuò)張的早期階段，但我們正在與多個潛在客戶合作，”阿蒙說?！拔覀兡壳罢谂c一家領(lǐng)先的超大規(guī)模企業(yè)進(jìn)行深入討論?！?/p>

然而，這一前景不足以平息投資者對高通近期前景的擔(dān)憂，其股價盤后下跌超過 5%。因此，高通的股價今年迄今上漲了 3% 多一點(diǎn)。