在智能機(jī)頂盒領(lǐng)域，隱藏著一家百億芯片公司。

2024年，全球每生產(chǎn)3臺智能機(jī)頂盒，即有1臺搭載來自于晶晨股份的芯片，該公司已與2019年8月在科創(chuàng)板上市（688099.SH），截止到9月26日收盤，晶晨股份市值約451億人民幣。

作為全球芯片設(shè)計企業(yè)營收排名第四的公司（根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年相關(guān)收入計），晶晨股份的尖端研發(fā)能力肯定遠(yuǎn)不止于此。

9月25日，晶晨股份正式遞表港交所，根據(jù)招股書透露，截至到今年6月30日，晶晨股份的芯片累計出貨量超10億顆，該公司的主營業(yè)務(wù)為多媒體與顯示SoC芯片，除了在智能機(jī)頂盒芯片的龍頭地位之外，全球每5臺智能電視中亦搭載1枚來自晶晨股份的芯片，而在傳統(tǒng)Soc業(yè)務(wù)之外，公司正在發(fā)力AIoT、汽車電子以及通信連接等領(lǐng)域，從智慧家庭、智慧辦公再到智慧出行等場景，面對各類終端設(shè)備，事實(shí)上，晶晨股份都已具備了芯片開發(fā)能力。

作為一家科技公司，市場毫無疑問會對晶晨股份的研發(fā)實(shí)力投來更多目光 ，而在AI飛速發(fā)展、各類智慧場景又快速演進(jìn)的當(dāng)下，作為終端設(shè)備的“核心大腦”，主營半導(dǎo)體設(shè)計的晶晨股份又究竟有著怎樣布局？在港股遞表之際，這一系列問題都引起了市場關(guān)注。

多媒體與顯示SoC芯片的領(lǐng)先地位

根據(jù)招股書透露，晶晨股份的主營業(yè)務(wù)是多媒體與顯示SoC芯片，近三年營收占比均超70%，以2024年相關(guān)收入統(tǒng)計，其機(jī)頂盒出貨量排名全球第一，而在智能電視領(lǐng)域，晶晨股份的芯片出貨量位居世界第二，在全球前二十大電視機(jī)品牌中，晶晨股份已與14家建立合作，其中不乏TCL、創(chuàng)維、海信、小米等國內(nèi)以及全球知名的國際品牌。

在智能電視、智能機(jī)頂盒領(lǐng)域，作為核心上游供應(yīng)商，是晶晨股份的關(guān)鍵“護(hù)城河”，這首先離不開強(qiáng)大的研發(fā)能力。借此港股遞表之際，晶晨股份披露每年的研發(fā)費(fèi)用均超過10億元，2022-2024年研發(fā)投入占年營收比例均超20%，在科創(chuàng)板同類芯片設(shè)計公司中，這樣的投入居于領(lǐng)先水平，而一系列高端芯片的推出，就是其硬核研發(fā)能力結(jié)出的“果實(shí)”。例如公司已推出全球首顆8K超高清智能機(jī)頂盒SoC芯片S928X，8K畫質(zhì)對于芯片的解碼、功耗、集成度等能力提出了極高要求，而該款芯片集成了ARM Cortex-A76、ARM Cortex-A55以及自研神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，從全球范圍來看，都是推動終端畫質(zhì)向8K轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品。

此外，晶晨股份在多媒體與顯示SoC芯片的領(lǐng)先地位，也離不開超長期的客戶運(yùn)營。包括歐美、東南亞、拉丁美洲等地在內(nèi)，全球范圍內(nèi)，智能電視、機(jī)頂盒的售賣往往需要與運(yùn)營商深度綁定，而各國運(yùn)營商不僅品牌繁多，在技術(shù)、內(nèi)容、服務(wù)等方面又制定了不同標(biāo)準(zhǔn)，對于上游供應(yīng)商而言，這是進(jìn)入相關(guān)市場的核心難題，但依托于長達(dá)30年的客戶生態(tài)積累，晶晨股份的頂盒業(yè)務(wù)已覆蓋全球250余家主流運(yùn)營商，并且針對流媒體業(yè)務(wù)，晶晨股份也與Netflix在內(nèi)的巨頭公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這在同類芯片公司中并不多見，因此在技術(shù)領(lǐng)先的前提下，晶晨股份擁有龐大的穩(wěn)定客群，以此實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到銷售的正向循環(huán)。

另一個現(xiàn)象在于，放眼全球市場，智能電視與機(jī)頂盒依舊保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。根據(jù)Global Info Research的報告顯示，4K Android TV Box市場預(yù)計到2033年將達(dá)到150億美元規(guī)模，其中例如歐美用戶在內(nèi)，大屏依然是觀看運(yùn)動賽事不可撼動的首選項(xiàng)，為智能電視與機(jī)頂盒提供了相當(dāng)穩(wěn)定的增長來源。

簡而言之，在需求端穩(wěn)定增長，加之核心技術(shù)領(lǐng)先與龐大客戶群的雙重優(yōu)勢下，針對多媒體與顯示SoC的主營業(yè)務(wù)，晶晨股份擁有持續(xù)的增長動能，本次招股書也應(yīng)證了這一增長趨勢：2016年至2024年，公司收入年復(fù)合增長率達(dá)22.7%，而今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.30億元，同比增長10.42%，2025年營收規(guī)模或有望接近10億美元。

加速向AIoT、汽車電子和通信連接等領(lǐng)域深耕

事實(shí)上，晶晨股份的營收增長背后，并不僅局限于主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，公司向AIoT、汽車電子和通信連接等領(lǐng)域的深耕，亦是背后重要推動力。

根據(jù)招股書顯示，晶晨股份的AIoT SoC芯片收入占比呈增長趨勢，其2025年上半年收入為8.9億元，占比由2024上半年的22.1%增至今年上半年的26.7%，具體來看，據(jù)公告顯示，晶晨股份已有19款商用芯片配備了自研的智能端側(cè)算力單元，今年上半年，搭載自研算力單元的芯片出貨量超過900萬顆，超過該類芯片2024年全年銷量總和。

這些芯片已覆蓋智能電視、機(jī)頂盒等公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢項(xiàng)目，例如搭載了最新款晶晨芯片的智能機(jī)頂盒，已經(jīng)支持借助端側(cè)算力，在本地完成實(shí)時翻譯等功能，而其端側(cè)AI技術(shù)還延伸至IP攝像頭、服務(wù)機(jī)器人等消費(fèi)級應(yīng)用，比如晶晨股份所開發(fā)的智能影像設(shè)備，數(shù)據(jù)支持不上云、直接在設(shè)備端進(jìn)行處理，通過面部識別、對象追蹤等視頻信息提取，實(shí)現(xiàn)自動報警等功能，助力智慧城市建設(shè)。

不難看出，晶晨股份的端側(cè)算力芯片，已提前完成在智能辦公、智能汽車、智慧城市等領(lǐng)域的AIoT布局，在接受界面新聞采訪時，公司表示，未來將繼續(xù)在端側(cè)智能等AI相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域投入高強(qiáng)度研發(fā)。

值得注意的是，特別針對智能汽車市場，晶晨股份推出了自主研發(fā)的車規(guī)級智能座艙SoC，目前已在多家知名整車企業(yè)中獲得應(yīng)用。

伴隨新能源汽車的加速發(fā)展，智能座艙正在由“選配”成為“標(biāo)配”，根據(jù)Canalys的報告顯示，2025年我國的智能座艙滲透率將達(dá)到80%，面對這一高速發(fā)展的藍(lán)海市場，作為“核心大腦”之一，晶晨股份設(shè)計的 Soc成功入局，賦能下一代智能駕乘體驗(yàn)，這很難不讓市場對于公司上限有了更高期待。

其實(shí)這份期待并不難理解，背后邏輯支撐在于芯片公司業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。橫向來看，全球知名芯片設(shè)計公司聯(lián)發(fā)科，移動設(shè)備芯片天璣系列是其當(dāng)前業(yè)績的核心支柱，而公司最新車用芯片、AI芯片等新興業(yè)務(wù)，又為其提供了強(qiáng)大的未來增長曲線，在多元化芯片業(yè)務(wù)的加持下，聯(lián)發(fā)科的最新市值為648億美元。

而在AIoT、汽車電子領(lǐng)域之外，晶晨股份還在積極發(fā)展無線通信芯片，根據(jù)公告，“通信與連接芯片”2025年上半年收入同比增長83.24%。目前晶晨股份擁有自研Wi-Fi芯片產(chǎn)品組合，涵蓋了從當(dāng)前主流到下一代高帶寬、低延時標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)布局，并已成功研制出具備自主IP設(shè)計的FTTR芯片，其不僅能滿足運(yùn)營商的最新標(biāo)準(zhǔn)，還具備出色的成本優(yōu)勢，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，一個需要留意的數(shù)據(jù)是，按2024年的相關(guān)收入計，晶晨股份在家庭智能終端SoC芯片領(lǐng)域位列中國大陸第一、全球第二。

而在遞表港股之前，晶晨股份擬以 3.16 億元現(xiàn)金收購芯邁微半導(dǎo)體（嘉興）有限公司 100% 股權(quán)，交易完成后標(biāo)的將成為其全資子公司，芯邁微團(tuán)隊也將加入晶晨股份繼續(xù)技術(shù)開發(fā)。

作為新興創(chuàng)新型無線通信技術(shù)企業(yè)，芯邁微的研發(fā)能力相當(dāng)出色，其核心團(tuán)隊在半導(dǎo)體無線通信領(lǐng)域，擁有超過20年的研發(fā)以及產(chǎn)品規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，核心骨干還包括國家科技進(jìn)步一等獎獲得者，而針對物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、移動智能終端等場景，芯邁微已有6個型號的芯片完成流片，其中一款芯片已在客戶端產(chǎn)生收入，此外，本次收購還將幫助晶晨股份完善“艙駕通”技術(shù)路徑，為未來智能汽車SoC一體化解決方案打下基礎(chǔ)。

換言之，通過收購成熟團(tuán)隊以及全套技術(shù)方案，晶晨股份完善了通訊技術(shù)板塊的資源儲備，進(jìn)一步助力公司打通云側(cè)-端側(cè)的AI通道。

因此在“AIoT、汽車電子、通信連接”三駕馬車的加持下，作為芯片設(shè)計公司，晶晨股份的未來增長曲線同樣值得期待，尤其在生成式AI爆炸發(fā)展的當(dāng)下，不論是英偉達(dá)、高通還是聯(lián)發(fā)科都經(jīng)歷了價值重估，當(dāng)前算力的重要性被上升到了前所未有的高度，而算力的底座即為芯片，因此晶晨股份的估值體系需要重新得到市場的正確理解。

從“萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián)”的關(guān)鍵角色

當(dāng)晶晨股份的主營業(yè)務(wù)與增長曲線明晰之后，其赴港上市的戰(zhàn)略意義不言自明。

今年以來，A股企業(yè)在港股掀起了二次上市熱潮，背后離不開港交所“閃電配售”機(jī)制、特?？萍计髽I(yè)上市門檻下調(diào)等改革推動，伴隨一系列政策紅利釋放，都旨在促進(jìn)國際長線資金加速流入，幫助企業(yè)深化全球戰(zhàn)略布局。

而作為一家全球布局、國內(nèi)領(lǐng)先的無晶圓半導(dǎo)體系統(tǒng)設(shè)計廠商，在此背景下，晶晨股份的二次IPO是科技公司與市場的“雙向奔赴”。根據(jù)招股書顯示，2020年以來，公司超過80%的收入來自境外市場，目前業(yè)務(wù)已覆蓋100多個國家和地區(qū)，在接受界面新聞采訪時，晶晨股份表示，香港作為國際金融中心，擁有高效的資本市場和廣泛的全球投資者基礎(chǔ)，赴港上市將進(jìn)一步提升公司的資本實(shí)力及綜合競爭力，并推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略。總結(jié)來看，通過境外上市的決策，疊加相關(guān)政策利好，晶晨股份正在加快全球化產(chǎn)業(yè)布局，對于一家面向全球市場的科技公司而言，赴港IPO具有明確的正向作用。

而根據(jù)招股書透露，晶晨股份本次上市所募資金的70%，將被用于提升公司的研發(fā)能力，專注于尖端芯片技術(shù)。

作為當(dāng)前的核心技術(shù)路徑，從“從萬物互聯(lián)到萬物智聯(lián)”已是目前全球科技企業(yè)的共識，前者代表了各終端設(shè)備間的無縫連接，后者意味著在連接的基礎(chǔ)之上，最終實(shí)現(xiàn)自主、個性、高效的智能服務(wù)，從而真正推動社會生產(chǎn)力完成躍遷，在此過程中芯片扮演著不可或缺的核心作用，而在多媒體與顯示SoC業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的前提下，通過更加聚焦AIoT、汽車電子、通信連接等板塊的芯片設(shè)計，晶晨股份已深入?yún)⑴c到“萬物智聯(lián)”的蓬勃科技演進(jìn)之中，借助“端側(cè)AI+通信連接”的戰(zhàn)略布局以及持續(xù)的研發(fā)投入，作為“A+H”的潛在新成員，晶晨股份的無限潛力才剛剛開始顯現(xiàn)。