• 第 11 章：備案和減債：Wolfspeed 于 2025 年 6 月 30 日申請(qǐng)了第 11 章，以實(shí)施債權(quán)人支持的重組計(jì)劃。該計(jì)劃將把債務(wù)削減~70%（從約65億美元削減至~20億美元），并將年度現(xiàn)金利息削減~60%[1].

• 破產(chǎn)計(jì)劃獲批（9月8日）：2025 年 9 月 8 日，美國(guó)破產(chǎn)法院確認(rèn)了 Wolfspeed 的計(jì)劃。首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾 （Robert Feurle） 稱(chēng)贊這是一個(gè)“重要的里程碑”，為變得更強(qiáng)大和“加強(qiáng)我們?cè)谔蓟桀I(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位”掃清了道路。

• 股份交換（9月29日）：9 月 29 日，Wolfspeed 執(zhí)行了重組：注銷(xiāo)所有現(xiàn)有普通股并換取新股?，F(xiàn)有股東以 ~0.008352 的交換比率獲得 1,306,903 股新股（大約 1 股新股換 120 股舊股）。只有在截止日期前達(dá)到某些監(jiān)管里程碑時(shí)，才會(huì)額外發(fā)行 871,287 股或有股票（總計(jì) 2,178,190 股）。在實(shí)踐中，這是股權(quán)的大規(guī)模反向拆分/重裝。

• 股票分割和上市變更：同時(shí)，Wolfspeed 將其法定住所從北卡羅來(lái)納州遷至特拉華州，并執(zhí)行了反向股票拆分?！芭f”普通股的交易于 9 月 29 日停止，舊股票將退市（此后新股上市）[2].這導(dǎo)致 9 月 29 日因公司行動(dòng)而暫時(shí)暫停交易[3].

• 9 月 29 日股票飆升：9月29日，WOLF股價(jià)盤(pán)中爆發(fā)。報(bào)告顯示，價(jià)格飆升至 19.80 美元（較前一收盤(pán)價(jià) ~1,137 美元上漲超過(guò) 1.21%）[4].Benzinga 指出，到午盤(pán)，股價(jià)觸及 ~14.97 美元（～+1,137%），并且由于波動(dòng)而多次停止交易。到周一晚些時(shí)候，WOLF 的交易量達(dá)到了兩位數(shù)。（就背景而言，該股前幾周的交易價(jià)格低于 2 美元。

• 公司動(dòng)態(tài)：除了重組之外，Wolfspeed 還宣布了關(guān)鍵的領(lǐng)導(dǎo)層和技術(shù)舉措。Gregor van Issum 被任命為首席財(cái)務(wù)官，自 2025 年 9 月 1 日起生效（帶來(lái) ~20+ 年的半導(dǎo)體經(jīng)驗(yàn)）[5].該公司還增加了更大（200 毫米）碳化硅晶圓的產(chǎn)量，標(biāo)志著其轉(zhuǎn)向下一代功率半導(dǎo)體技術(shù)。

股票表現(xiàn)（2025 年 9 月 29 日及最近）

Wolfspeed 的股價(jià)在 6 月提交美國(guó)破產(chǎn)法第 11 章后，在 9 月初相對(duì)穩(wěn)定（約 1-2 美元）。9 月 9 日，當(dāng)法院確認(rèn)重組計(jì)劃時(shí)，股價(jià)上漲 ~48% 至 1.82 美元。在接近該水平數(shù)周后，9 月 29 日帶來(lái)了前所未有的波動(dòng)。投機(jī)和大量買(mǎi)盤(pán)推動(dòng) WOLF 大幅走高：到上午晚些時(shí)候，股價(jià)上漲了 1,100% 以上。Benzinga 報(bào)告稱(chēng)，截至午盤(pán)，WOLF 交易價(jià)格約為 14.97 美元（約合 +1,137%），市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示盤(pán)中高點(diǎn)接近 19.80 美元。由于紐約證券交易所管理了極端走勢(shì)，發(fā)生了幾次波動(dòng)停止（LULD 暫停）[6].MarketBeat 指出，截至收盤(pán)（下午 3：53），WOLF 收于 21.62 美元左右（上漲 +1,686%），反映出市場(chǎng)情緒的劇烈波動(dòng)。（這些巨大的收益反映了“舊”股票交易等待退市;在重組后的公司，股票數(shù)量將重置。簡(jiǎn)而言之，Wolfspeed 在 9 月 29 日從低于 2 美元的低價(jià)股升至兩位數(shù)區(qū)域，這完全是由重組消息推動(dòng)的。

近期新聞?wù)?/h2>

• 9 月 29 日 – 股票注銷(xiāo)和新股：Wolfspeed 提交了 SEC 表格 8-K，確認(rèn)所有舊普通股均已注銷(xiāo)并換成新股。Investing.com 指出，現(xiàn)有股東獲得了 1,306,903 股新股，如果達(dá)到里程碑，可能會(huì)額外獲得 871,287 股新股。在此行動(dòng)期間，由于該公司在特拉華州重新注冊(cè)（反向拆分）并申請(qǐng)新證券的監(jiān)管批準(zhǔn)，交易被短暫停止。媒體（Benzinga、經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)等）報(bào)道了股價(jià)飆升，并解釋說(shuō)，WOLF的舊股票將很快退市（10月10日），并由重組后公司的新普通股取代[7] [8].共識(shí)報(bào)告是，當(dāng)前所有者將僅獲得 ~3-5% 的新股權(quán)（債權(quán)人承擔(dān)余額）[9].

• 9 月 8 日 – 計(jì)劃確認(rèn)：在此之前，9 月 8 日，Wolfspeed 宣布（通過(guò) BusinessWire）法院批準(zhǔn)了其重組計(jì)劃，允許其“在未來(lái)幾周內(nèi)”退出第 11 章。僅此消息就早些時(shí)候就將該股推高了 ~48%。管理層強(qiáng)調(diào)，減少 ~70% 的債務(wù)將“更好地定位公司”，專(zhuān)注于創(chuàng)新并鞏固其在碳化硅領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

• 首席財(cái)務(wù)官任命：9 月 1 日，Wolfspeed 宣布 Gregor van Issum 為新任首席財(cái)務(wù)官，接替臨時(shí)首席財(cái)務(wù)官。（Van Issum 在半導(dǎo)體領(lǐng)域擁有 20+ 年的經(jīng)驗(yàn)[10].)這次領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)是擺脫破產(chǎn)準(zhǔn)備的一部分。

• 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)：該公司還開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn) 200 毫米碳化硅晶圓，標(biāo)志著一個(gè)里程碑。這符合 Wolfspeed 從傳統(tǒng)硅過(guò)渡到 SiC（用于電動(dòng)汽車(chē)、電網(wǎng)等）的戰(zhàn)略。SiC 晶圓推出的消息促成了早些時(shí)候的樂(lè)觀交易——Wolfspeed 股價(jià)在 9 月中旬的晶圓公告中上漲了 ~13%（根據(jù) GuruFocus）——但與破產(chǎn)消息相比，這微不足道。

分析師評(píng)論和報(bào)價(jià)

Wolfspeed 的管理層和分析師強(qiáng)調(diào)了積極的重組步驟和剩余的挑戰(zhàn)。首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾勒 （Robert Feurle） 在 9 月 8 日的新聞稿中表示，該計(jì)劃的批準(zhǔn)為完成重組“掃清了道路”，并為 Wolfspeed 提供了“財(cái)務(wù)靈活性”來(lái)追求其戰(zhàn)略重點(diǎn)。另一方面，市場(chǎng)分析師一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。例如，TipRanks 指出 Wolfspeed 的財(cái)務(wù)狀況疲軟（收入下降、巨額虧損和債務(wù)），其估值指標(biāo)（負(fù)市盈率、無(wú)股息）缺乏吸引力。截至 9 月 29 日，TipRanks 的共識(shí)是持有，目標(biāo)價(jià)為 2.00 美元，其人工智能驅(qū)動(dòng)的“Spark”模型評(píng)級(jí)為 WOLF 中性。Investing.com 的共識(shí)（對(duì)幾位分析師進(jìn)行調(diào)查）也是中性的，平均 12 個(gè)月目標(biāo)僅為 ~3.17 美元（這意味著價(jià)格較飆升前有 ~85% 的下跌空間）?？傊?，專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，盡管債務(wù)減少，但 Wolfspeed 的股權(quán)被嚴(yán)重稀釋?zhuān)芰ο嗳ド踹h(yuǎn)。

預(yù)測(cè)與市場(chǎng)情緒

極端的價(jià)格波動(dòng)反映了高度投機(jī)情緒。短期內(nèi)，交易員關(guān)注重組的機(jī)制（股票轉(zhuǎn)換、債務(wù)削減、潛在催化劑）。許多人將 WOLF 作為對(duì)重組完成的“二元”押注;例如，進(jìn)入活動(dòng)時(shí)空頭利率非常高（~28% 的流通量[11]），為空頭擠壓奠定了基礎(chǔ)。在消息傳出之前，技術(shù)模型甚至將 WOLF 評(píng)為強(qiáng)勁賣(mài)出，突顯了價(jià)格與基本面的差距有多大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)情緒取決于 Wolfspeed 在破產(chǎn)后重啟增長(zhǎng)的能力。管理層預(yù)測(cè)，到2030年，SiC芯片市場(chǎng)將大幅擴(kuò)張;如果 Wolfspeed 能夠利用，那么就會(huì)有上行空間。然而，分析師警告說(shuō)，現(xiàn)有股東將只擁有“新”公司的一小部分（據(jù)報(bào)道，~3-5%）[12].結(jié)合該公司持續(xù)的虧損和全球半導(dǎo)體周期性，大多數(shù)預(yù)測(cè)者仍保持謹(jǐn)慎。正如一份摘要所指出的，Wolfspeed 的重組“降低了資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)”，但鑒于“重大的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)”，股權(quán)持有人應(yīng)保持警惕。總體而言，近期前景不確定——可能會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)——而長(zhǎng)期軌跡取決于 Wolfspeed 能否實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并駕馭更廣泛的 EV/SiC 繁榮。

行業(yè)和碳化硅趨勢(shì)

Wolfspeed 在寬帶隙半導(dǎo)體領(lǐng)域（碳化硅和氮化鎵）開(kāi)展業(yè)務(wù)，該領(lǐng)域與電動(dòng)汽車(chē) （EV）、可再生能源和電力基礎(chǔ)設(shè)施密切相關(guān)。預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車(chē)的采用將加速（例如，麥肯錫預(yù)計(jì)到 2030 年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將翻兩番），從而推動(dòng)功率逆變器和充電器對(duì) SiC 的需求。事實(shí)上，全球碳化硅器件市場(chǎng)目前僅為約20億美元，但預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到11-140億美元（復(fù)合年增長(zhǎng)率≈26%）。Wolfspeed 是這一領(lǐng)域的先驅(qū)，但它面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)：主要芯片制造商也在提高 SiC 產(chǎn)能。例如，另一家占主導(dǎo)地位的碳化硅晶圓生產(chǎn)商意法半導(dǎo)體（STMicroelectronics）報(bào)告稱(chēng)，2024 年收入將下降，但強(qiáng)調(diào)它正在“通過(guò)投資碳化硅技術(shù)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備”。同樣，恩智浦和英飛凌等公司強(qiáng)調(diào)，盡管近期芯片需求疲軟，但未來(lái)的汽車(chē)電氣化是順風(fēng)。綜上所述，Wolfspeed 的命運(yùn)與兩個(gè)趨勢(shì)相關(guān)：（1）電動(dòng)汽車(chē)和綠色電力的長(zhǎng)期增長(zhǎng)（有利于 SiC 芯片），以及 （2） 半導(dǎo)體行業(yè)的資本密集度和整合。電動(dòng)汽車(chē)推出的任何延遲或放緩（如 2024 年年中所示）都可能抑制需求，而 Wolfspeed 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則擴(kuò)大其碳化硅足跡。