是的，英特爾應(yīng)該私有
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陳立武（Lip-Bu Tan）于3月18日開始擔(dān)任英特爾首席執(zhí)行官以來已經(jīng)發(fā)生了一些非常令人印象深刻的變化。英特爾今年年初擁有超過 100,000 名員工，年底將擁有約 75,000 名員工。報(bào)告結(jié)構(gòu)已經(jīng)扁平化，英特爾文化正在重新轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覄?chuàng)新驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體制造公司。
然而，最令人印象深刻的轉(zhuǎn)變是在財(cái)務(wù)方面。軟銀和英偉達(dá)都投資了 $5B，美國政府進(jìn)行了 10% 的 $8.9B 股權(quán)投資。在我看來，這里最大的價(jià)值絕對(duì)是對(duì) Lip-Bu Tan 的信任。
Lip-Bu Tan 接下來會(huì)做什么？
會(huì)有更多 $5B 的投資嗎？是的，我認(rèn)為可能有。大客戶會(huì)與英特爾代工廠做生意嗎？是的，我認(rèn)為他們會(huì)的。事實(shí)上，我知道他們會(huì)的，但我完全尊重立布的承諾，即在墨水干涸之前將晶圓協(xié)議談判保密，所以我要說的就是這些。對(duì)于那些不斷提出這個(gè)問題的分析師，我建議他們也這樣做，尊重 Lip-Bu Tan。
媒體上流傳的最新英特爾問題：英特爾是否應(yīng)該通過政府主導(dǎo)的公開股份收購（可能與私募股權(quán)或財(cái)團(tuán)合作伙伴）實(shí)現(xiàn)完全私有化？這將使英特爾退出公開市場(chǎng)，使其擺脫季度報(bào)告壓力，并允許采取大膽的長(zhǎng)期舉措。根據(jù)英特爾的歷史、當(dāng)前的挑戰(zhàn)和生態(tài)系統(tǒng)的討論，是的，我認(rèn)為英特爾應(yīng)該私有化。 下面，我將嘗試分解利弊和可能的前進(jìn)道路。在評(píng)論中幫助我。
英特爾私有化的利弊
私有化不是靈丹妙藥，但它符合英特爾為了保持半導(dǎo)體制造領(lǐng)先地位而進(jìn)行更多變革的需求。以下是從最新發(fā)展中得出的平衡比較：
| 方面 | 私有化的優(yōu)點(diǎn) | 私有化的缺點(diǎn) |
| 戰(zhàn)略靈活性 | 將管理層從華爾街的短期需求中解放出來，從而能夠?qū)Ｗ⒂陂L(zhǎng)期研發(fā)，并完全分解為專業(yè)部門（代工、設(shè)計(jì)、Mobileye、Altera、英特爾資本等）。專家認(rèn)為，這可以創(chuàng)造比“企業(yè)集團(tuán)”模式更多的價(jià)值。 | 如果政府影響力占主導(dǎo)地位，則存在官僚惰性的風(fēng)險(xiǎn);國有企業(yè)往往將政治置于創(chuàng)新之上，中國中芯國際等全球例子就是如此。 |
| 金融穩(wěn)定 | 在不因公開發(fā)行而稀釋的情況下獲得耐心資本（政府/財(cái)團(tuán)），可以資助 $20B+ 俄亥俄州晶圓廠，而不必?fù)?dān)心破產(chǎn)，私有化可以釋放更多價(jià)值。 | 高昂的收購成本給納稅人帶來了負(fù)擔(dān)，過去的救助回報(bào)好壞參半（太陽能/汽車）。最近的股市飆升表明公開市場(chǎng)仍然重視上行空間。 |
| 國家安全與競(jìng)爭(zhēng) | 在中國緊張局勢(shì)下加強(qiáng)美國芯片獨(dú)立性;私營英特爾代工廠可以為頂級(jí)無晶圓廠公司提供服務(wù)，而不會(huì)發(fā)生沖突，從而減少對(duì)臺(tái)灣的依賴。 | 通過在政治上偏袒英特爾來扭曲市場(chǎng)，損害 AMD 等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可能遭到外國報(bào)復(fù)。 |
| 人才與運(yùn)營 | 長(zhǎng)期關(guān)注可以阻止人才流失，私人地位可能會(huì)吸引頂級(jí)工程師，并提供與復(fù)蘇相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)。 | 政府監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)，削弱私營部門的信心。 |
| 股東價(jià)值 | 分手可能會(huì)釋放數(shù)十億美元的價(jià)值，軟銀和英偉達(dá)的股份表明私人對(duì)人工智能合作的興趣。 | 如果分手失敗，公眾投資者將失去流動(dòng)性，可能會(huì)破壞價(jià)值。 |
總的來說，如果私有化是暫時(shí)的和使命驅(qū)動(dòng)的，我的利大于弊。英特爾的垂直整合曾經(jīng)是一種優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)在隨著設(shè)計(jì)和制造爭(zhēng)奪資源而拖累了它。公共地位加強(qiáng)了對(duì)過去失敗的審查，但私有化可能會(huì)模仿戴爾 2013 年的扭虧為盈，當(dāng)時(shí)邁克爾·戴爾和銀湖將其私有化，以重新關(guān)注并以更高的價(jià)值再次上市。
為什么是現(xiàn)在？2025 年的臨界點(diǎn)
政府的腳踏入大門：10% 的股份（沒有董事會(huì)席位，但投票一致）模糊了公私界線。鑒于充滿敵意的政治環(huán)境，當(dāng)政府發(fā)生更迭時(shí)，英特爾有可能成為政治足球。
市場(chǎng)信號(hào)：軟銀和英偉達(dá)的投資不是慈善，而是對(duì)人工智能合作的戰(zhàn)略押注，正如我所說，可能會(huì)有更多 $5B 的投資。
全球背景：由于臺(tái)積電在美國的制造有限，三星在領(lǐng)先地位上失敗，美國無法承受英特爾的倒閉。私有化可能會(huì)創(chuàng)建一個(gè)“純粹的”美國代工廠，呼應(yīng)通用電氣 2021-2024 年分拆的成功，通用電氣的部分公司現(xiàn)在以溢價(jià)交易（通用電氣宇航、通用電氣醫(yī)療保健和通用電氣 Vernova）。
底線：英特爾的生存需要擺脫公共市場(chǎng)和政治流沙。私有化并不是“像一些人擔(dān)心的那樣”移交給中國“，而是以美國為中心的重新開始，以奪回領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。沒有它，英特爾就會(huì)淡出幕后，有了它，英特爾絕對(duì)可以推動(dòng)下一次人工智能或量子計(jì)算熱潮。
評(píng)論