上周末，新思科技（Synopsys）迎來(lái)并購(gòu)Ansys之后的第一次公開(kāi)財(cái)報(bào)，本來(lái)應(yīng)該是皆大歡喜的局面，卻因?yàn)樨?cái)報(bào)數(shù)據(jù)不理想帶動(dòng)了整個(gè)股價(jià)瞬間暴跌，一小時(shí)內(nèi)跌幅超過(guò)了30%，日跌幅最高時(shí)超過(guò)了35%。針對(duì)這個(gè)事件背后的一些問(wèn)題，我們也是本著讓子彈飛一會(huì)兒的邏輯觀察了幾天，并結(jié)合這幾天的一些其他半導(dǎo)體相關(guān)問(wèn)題綜合評(píng)估這背后的原因。 

從明面上的原因是新思科技3季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不理想，財(cái)報(bào)顯示，新思科技2025財(cái)年第三財(cái)季營(yíng)收為 17.40 億美元，同比增長(zhǎng) 14%，低于分析師預(yù)期的17.7億美元；依照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)為 2.425 億美元，同比大跌43.06%，攤薄后每股收益為 1.50 美元，同比下滑44.57%；非依照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（Non-GAAP） 基礎(chǔ)上，2025 財(cái)年第三季度的凈利潤(rùn)為 5.489 億美元，同比增長(zhǎng)2.5%，攤薄后每股收益為 3.39 美元，同比下滑1.17%，低于分析師預(yù)期的3.80美元。財(cái)報(bào)發(fā)布之后，新思科技還宣布裁員10%應(yīng)對(duì)。 

我們先來(lái)看看新思科技的三季度財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)。

25 財(cái)年第三季度回顧按業(yè)務(wù)部門(mén)劃分的收入 

Design Automation 在最近一個(gè)季度繼續(xù)表現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)率不斷擴(kuò)大，收入更高，收入同比增長(zhǎng) 23.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從 41% 擴(kuò)大到 44%。Design Automation 仍然是最大的收入驅(qū)動(dòng)力和細(xì)分市場(chǎng)，占 25 財(cái)年第三季度收入的 75.4%。他們的主要 EDA 客戶(hù)包括臺(tái)積電、三星和英特爾等所有主要代工廠。隨著臺(tái)積電繼續(xù)建造越來(lái)越多的新晶圓廠，最大的外國(guó)直接投資流入美國(guó)，其亞利桑那州晶圓廠只能滿(mǎn)足美國(guó)芯片需求的 7%，這表明人工智能熱潮并沒(méi)有放緩，因?yàn)榫A廠需要更好、更新的 EDA 工具，晶圓廠從 18A 到 16A 再到 14A 節(jié)點(diǎn)。隨著英特爾還從美國(guó)政府獲得額外的 $11.1B 現(xiàn)金，他們持有 10% 的股份，這消除了投資者之前對(duì)英特爾將落后的懷疑，并且不會(huì)在沒(méi)有主要外部客戶(hù)的情況下進(jìn)入下一個(gè)最先進(jìn)的 14A 節(jié)點(diǎn)。隨著美國(guó)對(duì)英特爾的投資，這有利于新思科技，因?yàn)楦嗟男麓S和先進(jìn)節(jié)點(diǎn)需要更先進(jìn)的 EDA 工具。

設(shè)計(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)表現(xiàn)出巨大的疲軟，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率收縮，收入下降。第三季度收入同比下降 7.6%，利潤(rùn)率從 37% 收縮至 20%。盡管僅占收入的 24.6%，但這仍然是一個(gè)巨大的問(wèn)題，因?yàn)槊芮械耐?nbsp;Cadence 報(bào)告稱(chēng)，其 IP 業(yè)務(wù)在第二季度同比增長(zhǎng)了 25%。

按地理細(xì)分劃分的收入 

地理營(yíng)收的變化對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的信號(hào)，因?yàn)橹袊?guó)在 24 財(cái)年第一季度至第三季度的收入占比為16.2%，而25財(cái)年第一季度至第三季度的收入僅為 12%。與 Cadence 相比，他們2024 年中國(guó)收入占比為12%，第一季度和第二季度分別為 11% 和 9%。這表明對(duì)中國(guó)收入的依賴(lài)程度要小得多，另一方面Cadence更可能成為設(shè)計(jì)IP的首選，因?yàn)樗麄兊?IP 收入同比增長(zhǎng)了 25%，而新思科技則同比下降了 7.6%，利潤(rùn)率大幅收縮。

Synopsys 業(yè)績(jī)和預(yù)期指引 

由于利潤(rùn)指引和每股收益都疲軟得多，我認(rèn)為他們?cè)谕庥^設(shè)計(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的弱點(diǎn)繼續(xù)顯現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)樗麄兝^續(xù)受到最初對(duì)中國(guó)限制的影響，因?yàn)橹暗目蛻?hù)可能已經(jīng)完全改變了計(jì)劃，或者隨著突然的限制和取消限制而改變了他們的方法。 

根據(jù)財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，新思科技的利潤(rùn)下滑明顯超過(guò)了40%，這是美股非常重要的參考數(shù)據(jù)，因此引發(fā)股價(jià)動(dòng)蕩也能理解，不過(guò)即使利潤(rùn)相比預(yù)期差距如此大，畢竟遠(yuǎn)沒(méi)有到虧損的程度，一般下跌個(gè)10%-15%就差不多了，瞬間股價(jià)下跌30%以上實(shí)在怪異，這種程度的暴跌針對(duì)個(gè)股已經(jīng)可以用股災(zāi)來(lái)形容了?？紤]到新思科技的行業(yè)統(tǒng)治力和利潤(rùn)率依然表現(xiàn)良好，即便是裁員10%的消息，依然不足以帶來(lái)如此可怕的瞬時(shí)下跌，這次新思科技的暴跌是否反映出其他一些問(wèn)題，也是值得關(guān)注的。 

另一方面如此大的利潤(rùn)和預(yù)期差距，一般公司都會(huì)事先提出預(yù)警，盡量避免讓零散投資者蒙受信息差帶來(lái)的損失，為此，美國(guó)一家全國(guó)性集體訴訟律師事務(wù)所Edelson Lechtzin LLP 正在調(diào)查涉及 Synopsys， Inc.（“Synopsys”）（納斯達(dá)克股票代碼：SNPS）的潛在違反聯(lián)邦證券法的行為，這些行為是由于向投資公眾提供潛在誤導(dǎo)性商業(yè)信息的指控。在他們征詢(xún)線索公告中表示，2025 年 9 月 9 日，新思科技報(bào)告稱(chēng)，其 2025 年第三季度每股收益和收入未達(dá)到先前的指引。該公司表示，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)受到“新的出口限制”以及與一家主要代工客戶(hù)的中斷的負(fù)面影響。新思科技管理層將“某些路線圖和資源決策沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期結(jié)果”列為第三季度業(yè)績(jī)令人失望的其他原因。受此消息影響，新思科技股價(jià)于2025年9月10日下跌216.59美元/股，跌幅35.8%，收于387.78美元/股?！叭绻杏兄谛滤伎萍颊{(diào)查的信息，或者您是遭受損失并想了解更多信息的新思科技投資者，您可以聯(lián)系Edelson Lechtzin LLP 提供您的信息。”這種針對(duì)普通投資者的集體性訴訟一般只發(fā)生在企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到大麻煩時(shí)導(dǎo)致的股市暴跌環(huán)節(jié)，對(duì)新思科技這樣一家在EDA市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)攀升的公司來(lái)說(shuō)，遭遇這種集體訴訟著實(shí)罕見(jiàn)。上一次卷入股價(jià)下跌訴訟的半導(dǎo)體大公司還是公認(rèn)沉疴纏身的英特爾。 

再綜合到行業(yè)情況，新思科技與 Cadence是 EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）和半導(dǎo)體 IP 領(lǐng)域的頂級(jí)參與者之一。據(jù)估計(jì)，截至 2024 年底，新思科技和 Cadence 合計(jì)占據(jù)全球 EDA 市場(chǎng) 61% 的份額，其中新思科技占 31%。預(yù)測(cè)還估計(jì)，全球半導(dǎo)體 EDA 軟件市場(chǎng)將從2024年到2031年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率為 6.8%。市場(chǎng)很好，增長(zhǎng)很快，新思科技市場(chǎng)份額領(lǐng)先，加上新并購(gòu)了Ansys也是高利潤(rùn)的細(xì)分行業(yè)龍頭，新思科技的暴跌似乎沒(méi)有理由。 

我們只能從財(cái)報(bào)會(huì)議上尋找新的線索，首席執(zhí)行官 Sassine Ghazi 在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上討論了三個(gè)問(wèn)題。首先，對(duì)特定技術(shù)對(duì)中國(guó)的出口限制（現(xiàn)已取消）帶來(lái)了不確定性，客戶(hù)繼續(xù)評(píng)估是否長(zhǎng)期承諾購(gòu)買(mǎi)新思科技解決方案。其次，一家主要晶圓代工客戶(hù)正面臨終端市場(chǎng)挑戰(zhàn)。第三，新思科技需要調(diào)整其資源配置，以更好地利用更高增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

先針對(duì)第二點(diǎn)，假設(shè)主要代工客戶(hù)是英特爾，他們正在重組和延遲先進(jìn)節(jié)點(diǎn)，管理層是保守的，因?yàn)橛⑻貭柹形聪蛐滤伎萍及l(fā)出信號(hào)或推遲了他們的未來(lái)計(jì)劃。英特爾有兩個(gè)方向要走：實(shí)現(xiàn)無(wú)晶圓廠并專(zhuān)注于市場(chǎng)份額正在被AMD奪走的CPU，或者繼續(xù)他們的愿景，為外部客戶(hù)在制造領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)實(shí)情況是，英特爾在得到美國(guó)政府的支持以及入股之后，將更集中于制造方面的新晶圓廠建設(shè)和制造技術(shù)迭代，這對(duì)新思科技來(lái)說(shuō)是有益的，在美國(guó)政府的鼎力扶持下，英特爾與臺(tái)積電的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)新思科技來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的好處，因?yàn)楦嗟木A廠將需要更多的產(chǎn)品，這可能會(huì)增加他們的 IP 收入和 EDA 收入。

管理層解釋說(shuō)，新思科技在為英特爾的代工雄心建立其 IP 組合方面進(jìn)行了大量投資，預(yù)計(jì)這些努力將在 2025 財(cái)年下半年開(kāi)始獲得有意義的回報(bào)。然而，這一回報(bào)未能實(shí)現(xiàn)，主要是由于新思科技無(wú)法控制的問(wèn)題——即英特爾在其代工業(yè)務(wù)中反復(fù)陷入執(zhí)行困境。英特爾在趕上臺(tái)積電和穩(wěn)定其制造路線圖方面遇到困難，這不僅給其自己的產(chǎn)品發(fā)布帶來(lái)了不確定性，也給新思科技等主要合作伙伴帶來(lái)了不確定性，這些合作伙伴指望更高的產(chǎn)量和更廣泛地采用英特爾的代工服務(wù)。因此，新思科技對(duì)這種關(guān)系的知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資回報(bào)現(xiàn)已延遲，導(dǎo)致其目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入疲軟。

顯而易見(jiàn)的是，某個(gè)沒(méi)有產(chǎn)生結(jié)果的路線圖對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的危險(xiǎn)信號(hào)。如果他們的路線圖不起作用，這表明新思科技的用戶(hù)可能要轉(zhuǎn)向 Cadence 或任何其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司，因?yàn)樵O(shè)計(jì)自動(dòng)化和設(shè)計(jì)IP無(wú)關(guān)，用戶(hù)可以在這兩個(gè)方面選擇兩家不同的公司。盡管有 1 個(gè)月的限制，但Cadence IP仍在穩(wěn)步增長(zhǎng)（特別是他們收購(gòu)了Arm的物理基礎(chǔ)IP業(yè)務(wù)對(duì)先進(jìn)工藝非常有價(jià)值），而新思科技IP收入?yún)s在下降，這表明Cadence的設(shè)計(jì) IP優(yōu)于新思科技。如果第四季度繼續(xù)表現(xiàn)出收入下降和利潤(rùn)率收縮的疲軟，而 Cadence 在下一個(gè)財(cái)報(bào)季度的收入出現(xiàn)增長(zhǎng)（Cadence 第三季度將先于新思科技，所以要注意這一點(diǎn)），這表明EDA的優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)被其設(shè)計(jì)IP的巨大弱點(diǎn)所掩蓋。

雖然這種指向性的猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)，特別是考慮到重新得到特朗普稱(chēng)贊的陳立武與Cadence之間的淵源，但這種此消彼長(zhǎng)的預(yù)期理應(yīng)拉動(dòng)Cadence的股價(jià)，實(shí)際上的情況卻是Cadence與新思科技兩家的股價(jià)同時(shí)迎來(lái)下滑，只不過(guò)Cadence的下滑幅度要小很多罷了。而且經(jīng)歷了一個(gè)周末后，Cadence的股價(jià)還沒(méi)回到被新思科技帶動(dòng)下跌前的水平，說(shuō)明這背后的原因并不是一個(gè)IP的問(wèn)題。

從歷史上看，新思科技的 IP 業(yè)務(wù)植根于銷(xiāo)售這些較小的、單獨(dú)的IP簇。然而，該公司現(xiàn)在正在向更大的集成解決方案發(fā)展，例如子系統(tǒng)（捆綁和驗(yàn)證在一起的 IP 集合）和小芯片（可以組合以構(gòu)建先進(jìn)半導(dǎo)體的模塊化硅塊）。這種轉(zhuǎn)變是由人工智能和數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載推動(dòng)的，這些工作負(fù)載需要更快的連接和更高的設(shè)計(jì)效率。通過(guò)將價(jià)值鏈向上游轉(zhuǎn)移到這些更高價(jià)值的解決方案中，新思科技加強(qiáng)了其在接口 IP 領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并為人工智能、高性能計(jì)算、汽車(chē)和邊緣市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)做好了準(zhǔn)備——這是保持市場(chǎng)份額和相關(guān)性的關(guān)鍵舉措。然而，這種轉(zhuǎn)變伴隨著短期的權(quán)衡。將資源從傳統(tǒng) IP 產(chǎn)品轉(zhuǎn)向更高價(jià)值的機(jī)會(huì)已經(jīng)影響了近期業(yè)績(jī)。盡管如此，這并不是結(jié)構(gòu)性疲軟的跡象，相反，這是對(duì)使新思科技的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組合與行業(yè)發(fā)展方向保持一致的投資。目前，我認(rèn)為沒(méi)有理由認(rèn)為這種弱點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性的。是的，這些近期問(wèn)題很重要，但我預(yù)計(jì)它們會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候得到緩解，盡管這可能至少要到 2026 年中期。 

我們?cè)倏吹谌齻€(gè)問(wèn)題，業(yè)務(wù)調(diào)整與資源重新配置，業(yè)務(wù)調(diào)整和資源重新配置這個(gè)理由看起來(lái)更多的是為新思科技裁員理由提供理論支撐，畢竟在利潤(rùn)還不錯(cuò)的前提下裁員，而且是作為比較穩(wěn)健的工業(yè)軟件細(xì)分市場(chǎng)，裁員的情況并不常見(jiàn)。很明顯現(xiàn)在的新思科技不太適合在營(yíng)收增長(zhǎng)的前提下用節(jié)約成本提升利潤(rùn)作為裁員的理由。那么新思科技的業(yè)務(wù)調(diào)整是否被市場(chǎng)看跌導(dǎo)致了股價(jià)大跌呢？估計(jì)是市場(chǎng)認(rèn)為，新思科技內(nèi)部做出了具體的路線圖和資源決策，但沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的結(jié)果。此外，管理層正在將其 IT資源和路線圖轉(zhuǎn)向最高的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，這是一個(gè)短期拖累，雖然可能長(zhǎng)期會(huì)獲利巨大。

收購(gòu)Ansys之后，Synopsys 正在將其EDA軟件與多物理場(chǎng)合并，這以前從未真正做過(guò)，并且可能會(huì)改變用戶(hù)的游戲規(guī)則。EDA用于確保集成電路的布局和電路設(shè)計(jì)與其晶體管正確無(wú)誤，確保芯片本身正確計(jì)算。多物理場(chǎng)確保在集成電路中，熱量、流體和任何其他可能因素不會(huì)破壞集成電路，并且讓電路實(shí)際上在考慮物理現(xiàn)實(shí)的情況下工作。在這個(gè)新軟件出現(xiàn)之前，或者基本上現(xiàn)在，設(shè)計(jì)人員必須通過(guò) EDA 完成設(shè)計(jì)階段，并在布局后檢查集成電路是否真的可以工作。隨著新思科技和Ansys的合并，這可以減少設(shè)計(jì)人員的重新設(shè)計(jì)，從而降低成本，并在設(shè)計(jì)階段發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。通過(guò)這項(xiàng)創(chuàng)新，這也意味著新思科技能夠在人工智能熱潮中提供兩者相關(guān)但又分離為一的基本服務(wù)，這可能是開(kāi)創(chuàng)性的，因?yàn)樵O(shè)計(jì)人員不需要在最先進(jìn)的水平上為 EDA 和多物理場(chǎng)使用多種服務(wù)，因?yàn)樾滤伎萍继峁┝藘烧摺?/p>

另一方面，新思科技還是人工智能激進(jìn)的嘗試者之一，致力于用AI技術(shù)完善EDA工具應(yīng)用體驗(yàn)。最新的進(jìn)展就是大跌日前夕新思科技宣布擴(kuò)展半導(dǎo)體設(shè)計(jì)解決方案的 Synopsys.ai Copilot 生成式人工智能 （GenAI） 功能，使半導(dǎo)體工程團(tuán)隊(duì)能夠加快開(kāi)發(fā)時(shí)間，支持更復(fù)雜的設(shè)計(jì)，并在勞動(dòng)力短缺的情況下提高工程速度。新思科技率先將人工智能作為現(xiàn)代芯片設(shè)計(jì)的核心能力，應(yīng)用強(qiáng)化學(xué)習(xí)和 GenAI 功能，通過(guò)其 Synopsys.ai 先進(jìn)的人工智能解決方案套件幫助客戶(hù)優(yōu)化芯片性能、提高效率并加快上市時(shí)間。擴(kuò)展的 Synopsys.ai Copilot 輔助和創(chuàng)意功能已在搶先體驗(yàn)客戶(hù)中使用，并展示了顯著的設(shè)計(jì)質(zhì)量和工程師生產(chǎn)力的提升，將客戶(hù)工作流程從幾天縮短到幾小時(shí)，從幾小時(shí)加快到幾分鐘。新思科技的生成式人工智能功能是下一個(gè)前沿領(lǐng)域——用于芯片設(shè)計(jì)的 Agent Engineer 技術(shù)的重要基礎(chǔ)。這些代理和多代理系統(tǒng)經(jīng)過(guò)專(zhuān)門(mén)構(gòu)建和訓(xùn)練，通過(guò)引入漸進(jìn)級(jí)別的自主執(zhí)行，提高生產(chǎn)力、獲得更好的結(jié)果并減少計(jì)算要求，從而提高人類(lèi)工程師的工程工作流程效率。新思科技和Microsoft正在繼續(xù)密切合作，開(kāi)創(chuàng)這個(gè)代理人工智能時(shí)代;新思科技最近在 DAC 2025 上展示了該功能的第一個(gè)原型，該原型基于 Microsoft Discovery 構(gòu)建。

按說(shuō)這是個(gè)能夠提振股價(jià)的利好消息，特別是考慮到同一天甲骨文因?yàn)楹炇餉I大單股價(jià)直接暴漲30%，但是新思科技的AI新工具以及與物理場(chǎng)融合的概念顯然沒(méi)有打動(dòng)投資者，甚至可能成為降速的催化劑。這其中一方面可能跟IP在AI芯片設(shè)計(jì)方面的細(xì)分價(jià)值有關(guān)，另一方面，定制化芯片設(shè)計(jì)的流行以及類(lèi)ASIC化AI芯片設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)，似乎對(duì)新思科技來(lái)說(shuō)并不友好。

甲骨文（紫色），新思科技（橙色）與Cadance（藍(lán)色）在最近幾個(gè)交易日的股價(jià)變動(dòng)圖

最后，我們?cè)僬勔幌轮袊?guó)因素。新思科技在中國(guó)的業(yè)務(wù)占比高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此受到EDA禁令影響高于對(duì)手很容易理解，但對(duì)利潤(rùn)影響如此之大，似乎并不能簡(jiǎn)單歸咎于中國(guó)市場(chǎng)因素。新思科技這次給出的利潤(rùn)下滑原因解讀不被市場(chǎng)接受的原因，很可能也是其將中國(guó)市場(chǎng)的影響放在第一個(gè)原因上，很明顯希望將此話(huà)題禍水東引，一如他們?cè)诋?dāng)初應(yīng)對(duì)美國(guó)EDA禁令影響時(shí)的表述一樣。這樣的話(huà)題引發(fā)的自然是對(duì)EDA前景的市場(chǎng)焦慮。畢竟雖然EDA禁令解除了，但9月15日中美重啟關(guān)稅談判，這必然會(huì)觸動(dòng)半導(dǎo)體以及EDA行業(yè)的敏感神經(jīng)。EDA再次被成為中美關(guān)稅博弈的工具也并非不可能事件，而中國(guó)的EDA市場(chǎng)信心重塑同樣對(duì)新思科技來(lái)說(shuō)任重道遠(yuǎn)，特別是參考到他們?cè)贓DA禁令前后的一些公開(kāi)表態(tài)以及實(shí)際行動(dòng)，重新拿回中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)難度比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要大。另一個(gè)方面則是此次EDA禁令期間同樣敏感的部分國(guó)產(chǎn)EDA與S和C兩家工具之間的兼容性問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題對(duì)新思科技的中國(guó)業(yè)務(wù)同樣帶來(lái)一些沖擊與挑戰(zhàn)。還有一個(gè)似乎關(guān)聯(lián)不大的關(guān)于中國(guó)的話(huà)題是關(guān)于接口芯片的反傾銷(xiāo)調(diào)查。雖然這次接口芯片的反傾銷(xiāo)調(diào)查涉及四家美國(guó)芯片巨頭，模擬接口IP跟新思科技的IP關(guān)聯(lián)并不大，但新思科技在接口IP方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的，特別是USB、PCI Express 和 DDR。Synopsys將其軟件稱(chēng)為 DesignWare IP，其中就包括了接口IP等關(guān)鍵類(lèi)別。 

通過(guò)管理層針對(duì)財(cái)報(bào)的解讀，我們已經(jīng)明顯看到管理層保守的態(tài)度應(yīng)對(duì)這次股價(jià)下跌事件，并且不太好接受的是他們將第一個(gè)解釋歸咎于中國(guó)市場(chǎng)的影響以及后續(xù)可能存在的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，相比于老對(duì)手Cadence的保持緘默，這個(gè)解釋甩鍋的意圖有點(diǎn)明顯。如果新思科技下一次財(cái)報(bào)的收益依然明顯令人失望，在考慮到Cadence的下一份財(cái)報(bào)發(fā)布要早于新思科技，Cadence的下一季度財(cái)報(bào)可能對(duì)新思科技來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的信號(hào)，即：表明他們的保守觀點(diǎn)是正確的，還是管理層對(duì)潛在的未來(lái)持謹(jǐn)慎態(tài)度。該股一天下跌了 35%，對(duì)于市值如此之高（超過(guò) $200B）的股票來(lái)說(shuō)，這是不可思議的，而且股票并沒(méi)有迅速回彈，從財(cái)報(bào)發(fā)布之后累計(jì)下跌幅度依然高達(dá)26%。

新思科技的估值指標(biāo)

說(shuō)了這么多，大跌之后的新思科技股票倒是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇，至少未來(lái)的前景并不如股價(jià)表現(xiàn)的那般不堪。但是從估值的基礎(chǔ)上看，新思科技似乎相當(dāng)昂貴，因?yàn)槭杏史枪J(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和市盈率均高于行業(yè)中位數(shù)。將非GAAP市盈率和市盈率與Cadence進(jìn)行比較（不使用GAAP，因?yàn)橛捎贏nsys收購(gòu)而膨脹，但無(wú)論如何，在TTM中仍比Cadence低50%）