Wolfspeed， Inc.（紐約證券交易所代碼：WOLF）的命運(yùn)發(fā)生了驚人的逆轉(zhuǎn)。截至 2025 年 10 月 9 日，該股的交易價(jià)格約為每股 30.36 美元，使該公司的市值約為 0.7-8 億美元.就在幾周前，Wolfspeed 在削減~70%債務(wù)和~60%利息成本后，擺脫了美國破產(chǎn)法第11章的破產(chǎn)情況.這次財(cái)務(wù)重組抹去了大部分舊股權(quán)——現(xiàn)有股東只剩下重組后公司的~3-5%——但為股市的戲劇性反彈奠定了基礎(chǔ)。事實(shí)上，WOLF在2025 年 9 月 29 日盤中暴漲超過 1,000%，并在9月30日繼續(xù)上漲~33%，達(dá)到32美元附近的52周新高.新任首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾（Robert Feurle）宣布破產(chǎn)的完成是“新時(shí)代的開始”，并表示 Wolfspeed “處于有利地位，可以抓住電動(dòng)汽車和人工智能等快速增長市場不斷增長的需求”.盡管多頭指出 Wolfspeed 的資產(chǎn)負(fù)債表加強(qiáng)和在碳化硅半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，但分析師仍然保持謹(jǐn)慎——該股的平均評(píng)級(jí)為持有，12 個(gè)月的共識(shí)目標(biāo)價(jià)僅在 8-10 美元左右（意味著較當(dāng)前水平有顯著下行空間）.下面，我們將深入探討最新股價(jià)、最新新聞和動(dòng)態(tài)、專家評(píng)論、對(duì) WOLF 未來的預(yù)測、深入的基本面與技術(shù)分析，以及 Wolfspeed 與半導(dǎo)體行業(yè)同行的比較情況。

當(dāng)前股價(jià)和市值（2025 年 10 月 9 日）

截至2025年10月9日，Wolfspeed 的股價(jià)徘徊在每股 30-31 美元左右.這比幾周前的交易低價(jià)股水平有了驚人的上升。該公司的市值目前在 6.3 億至 7.8 億美元（≈ 0.7 億至 8 億美元）之間，反映了其破產(chǎn)重組期間發(fā)行的新股數(shù)量要少得多。據(jù)路透社報(bào)道，作為重組的一部分，Wolfspeed 注銷了所有遺留普通股，僅向現(xiàn)有股東發(fā)行了 130 萬股新股（交換比例約為 1 比 120）.債權(quán)人和新投資者獲得了絕大多數(shù)股權(quán)，破產(chǎn)后流通股總數(shù)約為 2580 萬股.

Wolfspeed 的每股價(jià)格為~30 美元，現(xiàn)在是一只小盤股。就背景而言，其52周交易區(qū)間從 0.39 美元左右的低點(diǎn)（在第 11 章危機(jī)最嚴(yán)重期間）到退出破產(chǎn)后最近的峰值 34.25 美元.這一極端范圍凸顯了 WOLF 在 2025 年的波動(dòng)性。該股在 9 月底/10 月初的大幅飆升使其回到 2023 年初以來的最高水平附近，盡管仍是其歷史高點(diǎn)的一小部分（WOLF 在 2021 年底低迷之前的交易價(jià)格接近 130+ 美元).

Wolfspeed 的市值為 ~$0.7–0.8B，也表明該公司的價(jià)值與危機(jī)前相比已經(jīng)下跌了多遠(yuǎn)。就在兩年前，Wolfspeed 的估值超過 8-130 億美元.急劇下跌反映了重組前的重大損失和投資者的懷疑，而最近的反彈則表明資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)后重新燃起了樂觀情緒?？傮w而言，WOLF 的價(jià)格為 ~30 美元，仍然是一種投機(jī)性游戲——其估值相對(duì)于過去的高點(diǎn)較低，但相對(duì)于基本面而言豐富（由于該公司沒有利潤，該股的市盈率為負(fù)).接下來我們將研究這些基本原理。

最新新聞與發(fā)展（2025 年 10 月初）

最近幾周，Wolfspeed 產(chǎn)生了重大新聞，主要集中在其破產(chǎn)退出和公司重置上。下面我們總結(jié)了 2025 年 9 月下旬至 10 月 9 日期間的所有主要進(jìn)展：

第十一章 破產(chǎn)退出與債務(wù)重組：

最大的新聞是，Wolfspeed 于2025年9月底成功擺脫了美國破產(chǎn)法第11章的破產(chǎn)保護(hù)。該公司于2025年6月30日在現(xiàn)金緊縮的情況下申請(qǐng)了第 11 章，理由是美國貿(mào)易政策變化和電動(dòng)汽車（EV）需求放緩導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)不確定性加深”.經(jīng)過法院監(jiān)督的快速程序，美國破產(chǎn)法院于2025年9月8日批準(zhǔn)了 Wolfspeed 的重組計(jì)劃 .首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾 （Robert Feurle） 稱贊法院的確認(rèn)是一個(gè)“重要的里程碑”，它將使 Wolfspeed 變得更加強(qiáng)大，并“加強(qiáng)我們?cè)谔蓟桀I(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位”。

2025年9月29日，Wolfspeed 正式退出第11章，并實(shí)施其債權(quán)人支持的重組計(jì)劃.該計(jì)劃對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了重大改革——總債務(wù)中約65億美元削減至約20億美元（減少 ~70%），從而顯著降低了利息成本.Wolfspeed 在一份新聞稿中表示，它現(xiàn)在擁有“足夠的流動(dòng)性來繼續(xù)向客戶供應(yīng)”其芯片，表明新的融資和手頭現(xiàn)金將支持其破產(chǎn)后的運(yùn)營。截至9月29日，該公司還為董事會(huì)增加了五名新董事，并引入了經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)高管（例如前美光高級(jí)副總裁Mike Bokan和康寧總裁Eric Musser）來幫助指導(dǎo)扭虧為盈.

退出計(jì)劃的一個(gè)關(guān)鍵部分是股權(quán)重組。9 月 29 日，所有現(xiàn)有的Wolfspeed股票均被注銷，并換取了重組后的公司的極少量新股.具體來說，僅向破產(chǎn)前股東發(fā)行了 ~130 萬股新普通股，交換比率約為每股舊股 0.008352 股新股（大約每120股舊股1股新股）.這意味著傳統(tǒng)股東幾乎被消滅，最終只獲得了3-5% 的股權(quán)（其余部分歸債權(quán)人和支持投資者所有）.如果達(dá)到某些監(jiān)管里程碑，可能會(huì)額外發(fā)行 ~87 萬股或有股，但即使在這種情況下，舊所有者仍將僅擁有 Wolfspeed 新股權(quán)的 ~5%. 從本質(zhì)上講，破產(chǎn)極大地稀釋了現(xiàn)有投資者，但也讓W(xué)olfspeed以更少的債務(wù)重新開始。

除此之外，Wolfspeed還進(jìn)行了一些法律和監(jiān)管上的改變：將其注冊(cè)州更改為特拉華州（從北卡羅來納州），并實(shí)施反向股票拆分以整理股份結(jié)構(gòu). 該公司的股票代碼 WOLF 在紐約證券交易所保持不變，但舊股票將于2025年 10 月 10 日退市（在“舊”WOLF 股票繼續(xù)交易至 10 月初的短暫過渡期之后）. 新的 Wolfspeed 普通股預(yù)計(jì)將在此后開始交易。在 9 月 29 日的掉期期間，由于公司行為和極端波動(dòng)，WOLF 的交易暫時(shí)停止. 值得注意的是，Wolfspeed 從破產(chǎn)中合法崛起標(biāo)志著“快速”重組過程的完成——從申請(qǐng)到退出僅三個(gè)月——首席執(zhí)行官強(qiáng)調(diào)這是公司新篇章的開始.

股票破產(chǎn)后的爆炸性反彈：

Wolfspeed 的股票在這些重組舉措后立即出現(xiàn)前所未有的價(jià)格飆升，成為頭條新聞。9 月 29 日，隨著債務(wù)削減和股權(quán)互換的消息傳到市場，WOLF 股價(jià)飆升——單交易日從 1.21 美元左右攀升至盤中高點(diǎn) ~19.80 美元.盤中 >1,100% 的漲幅引發(fā)了紐約證券交易所多次波動(dòng)易暫停，因?yàn)檎痼@的交易者蜂擁而至。.到當(dāng)天下午，該股收于 14.97 美元左右（上漲 ~+1,137%），截至當(dāng)日收盤，Wolfspeed 與前一交易日收盤價(jià)約為 +1,686%.實(shí)際上，一只低于 2 美元的破產(chǎn)細(xì)價(jià)股在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)突然變成了 20 美元+的股票，純粹是出于投機(jī)和重組導(dǎo)致的股票數(shù)量大幅減少。市場觀察人士指出，這也許是 2025 年最令人震驚的“破產(chǎn)反彈”。

第二天，即 2025 年 9 月 30 日，WOLF 繼續(xù)攀升。該股在該交易日上漲約 33%，最終達(dá)到每股 52-32 美元左右的 34 周新高.據(jù)路透社報(bào)道，Wolfspeed“在這家芯片制造商成功擺脫第 11 章后，周二飆升 33%......債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅減輕” . 投資者重新燃起信心，認(rèn)為 Wolfspeed 現(xiàn)在可以“成為電動(dòng)汽車制造商和其他市場的碳化硅半導(dǎo)體領(lǐng)先供應(yīng)商”，現(xiàn)在其債務(wù)問題已得到解決，這推動(dòng)了此次反彈.首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾 （Robert Feurle） 在廣播中強(qiáng)調(diào)，“Wolfspeed 已經(jīng)出現(xiàn)......標(biāo)志著新時(shí)代的開始“，并且”我們處于有利地位，可以抓住人工智能、電動(dòng)汽車、工業(yè)和能源等終端市場不斷增長的需求“，這些市場越來越認(rèn)識(shí)到碳化硅芯片的潛力.他的樂觀情緒進(jìn)一步助長了看漲情緒。

值得注意的是，這次瘋狂的反彈主要涉及“舊”WOLF 股票在交易最后幾天。由于新股尚未在公眾賬戶上上市，股權(quán)價(jià)值的有效上漲有點(diǎn)錯(cuò)覺——大部分百分比的漲幅只是反映了股票數(shù)量急劇減少的事實(shí)。事實(shí)上，金融評(píng)論員警告說，這種飆升“并沒有讓 [傳統(tǒng)投資者] 賺到任何真金白銀”，因?yàn)橐?~1.20 美元（144 美元）的價(jià)格持有 120 股舊股的投資者最終會(huì)得到 1 股價(jià)值 ~20-30 美元的新股——總價(jià)值與以前大致相同甚至更少。盡管如此，在此窗口期間投機(jī) WOLF 的交易者可能會(huì)經(jīng)歷巨大的百分比波動(dòng)，使其成為今年最瘋狂的短期交易之一.

9 月 30 日之后，10 月初的消息流相對(duì)平靜，但該股仍然活躍。10 月的第一周，隨著市場消化新的股票結(jié)構(gòu)，WOLF 股價(jià)大致在 20 美元左右到 30 美元左右波動(dòng)。到 10 月 8 日，該股再次飆升近 17%，盤中高點(diǎn)觸及 31.47 美元，收盤價(jià)約為 30 美元. 社交平臺(tái)上的交易員熱議“Wolfspeed Inc.New”（正如一些券商所貼的標(biāo)簽）在成功重組后的“積極市場情緒”中“爆發(fā)”. 從本質(zhì)上講，在破產(chǎn)后的幾天里，勢頭和短期交易主導(dǎo)了 WOLF 的股票走勢——這是在評(píng)估其未來前景時(shí)需要牢記的一點(diǎn)。

財(cái)務(wù)業(yè)績和收益更新：

在重組過程中，Wolfspeed 還公布了最新的財(cái)務(wù)業(yè)績，這說明了導(dǎo)致破產(chǎn)的挑戰(zhàn)。8 月下旬，Wolfspeed 發(fā)布了 2025 財(cái)年第四季度（截至 2025 年 6 月 30 日的季度）的數(shù)據(jù)。該季度的收入約為 1.97 億美元，略低于去年同期的 201M 美元.該公司第四季度公布的 GAAP 凈虧損為每股 4.30 美元，反映出巨額經(jīng)營虧損.2025 財(cái)年全年，Wolfspeed 的收入約為 7.58 億美元，比 2024 財(cái)年的 807M 美元下降了 ~6%.全年 GAAP 凈虧損為每股 11.39 美元，令人震驚，由于公司成本螺旋式上升和銷售停滯，從上一年的 4.56 美元/先令虧損擴(kuò)大。Wolfspeed 在 2025 財(cái)年總共虧損了約 16 億美元– 相對(duì)于其收入而言，這是一個(gè)巨大的數(shù)字，這解釋了該公司遇到流動(dòng)性問題的原因。

這些結(jié)果凸顯了 Wolfspeed 的基本阻力：需求疲軟和高費(fèi)用。到 2025 年，該公司的銷售額持平或下降（季度收入徘徊在 $180-200M 范圍內(nèi)），而利潤率則嚴(yán)重負(fù)值.影響因素包括電動(dòng)汽車市場狀況疲軟（一些客戶因電動(dòng)汽車放緩而推遲訂單）和政策不確定性（貿(mào)易政策變化影響出口）.Wolfspeed 的成本也隨著它增加一個(gè)新的制造設(shè)施而上升（更多內(nèi)容見下文）。到 2025 年 5 月，隨著現(xiàn)金消耗的增加，管理層公開警告“持續(xù)經(jīng)營”風(fēng)險(xiǎn). 這些斗爭為第 11 章的申請(qǐng)奠定了基礎(chǔ)。

展望未來，Wolfspeed 的指導(dǎo)和前景仍然謹(jǐn)慎。在春季（破產(chǎn)前），該公司告訴投資者，預(yù)計(jì) 2026 財(cái)年的收入僅為 8.5 億美元左右，遠(yuǎn)低于普遍預(yù)期的 ~$959M.這一保守預(yù)測反映出電動(dòng)汽車和可再生能源需求的持續(xù)疲軟可能會(huì)持續(xù)到 2026 年.Wolfspeed 也沒有預(yù)計(jì)會(huì)迅速恢復(fù)盈利——它可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)凈虧損（而許多同行芯片制造商都盈利）。正如路透社指出的那樣，“由于分析師對(duì)持續(xù)虧損的預(yù)期，[Wolfspeed] 目前具有負(fù)倍數(shù)”（無市盈率）.我們將在后面的章節(jié)中探討這些預(yù)測以及專家的說法。下一次收益更新（2026 財(cái)年第一季度）預(yù)計(jì)將于 2025 年 11 月 5 日左右發(fā)布，這將是重組后的第一份報(bào)告，將密切關(guān)注是否有改善或進(jìn)一步現(xiàn)金消耗的跡象。

戰(zhàn)略發(fā)展 – 領(lǐng)導(dǎo)力和產(chǎn)品：

盡管陷入財(cái)務(wù)動(dòng)蕩，Wolfspeed 一直在執(zhí)行對(duì)其長期計(jì)劃至關(guān)重要的技術(shù)和領(lǐng)導(dǎo)力方面的戰(zhàn)略舉措。英飛凌前半導(dǎo)體高管羅伯特·費(fèi)爾 （Robert Feurle） 于 2025 年 5 月接任首席執(zhí)行官，接替長期擔(dān)任首席執(zhí)行官的格雷格·洛 （Gregg Lowe）.Feurle 立即重新調(diào)整了公司的重點(diǎn)：他實(shí)施了成本削減，關(guān)閉了舊生產(chǎn)線，并加倍投入 Wolfspeed 的核心優(yōu)勢——碳化硅 （SiC） 功率器件和材料 .首批舉措之一是任命新的首席財(cái)務(wù)官 Gregor van Issum，自 2025 年 9 月 1 日起生效.Van Issum 是一位在半導(dǎo)體領(lǐng)域擁有 20+ 年經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)資深人士，他的聘用旨在在重組期間帶來財(cái)務(wù)紀(jì)律。此外，8 月，Wolfspeed 挖走了安森美汽車電動(dòng)汽車高管 Bret Zahn 來領(lǐng)導(dǎo)其汽車產(chǎn)品部門.這些領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)標(biāo)志著一種“新的開始”方法：新面孔來執(zhí)行扭虧為盈，F(xiàn)eurle 明確旨在“加強(qiáng) [Wolfspeed] 在碳化硅技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位”.

在產(chǎn)品和技術(shù)方面，Wolfspeed 于 2025 年 9 月推出了首款商用 200 毫米碳化硅晶圓，實(shí)現(xiàn)了一個(gè)重要的里程碑 . 碳化硅晶圓是用于構(gòu)建先進(jìn)功率芯片的基板，晶圓直徑從 150 毫米移動(dòng)到 200 毫米，每個(gè)晶圓可以獲得更多芯片，并降低每片芯片的成本。Wolfspeed 位于紐約的新莫霍克谷晶圓廠——一家全新的、最先進(jìn)的工廠——生產(chǎn)了這些 200 毫米 SiC 晶圓，Wolfspeed 將其吹捧為行業(yè)首創(chuàng)的生產(chǎn)規(guī)模. 該公司正在向需要高性能電力電子設(shè)備的電動(dòng)汽車和工業(yè)客戶銷售這些更大的晶圓。Wolfspeed 甚至指出，莫霍克谷晶圓廠的產(chǎn)量占 2025 年第四季度收入的 $94.1M，表明該設(shè)施現(xiàn)在是一個(gè)重要的收入驅(qū)動(dòng)力。相比之下，Wolfspeed 關(guān)閉了一些較舊的 150 毫米晶圓廠或重新利用它們，以簡化運(yùn)營并降低成本. 專注于莫霍克谷工廠（Wolfspeed 稱其為汽車級(jí) SiC 的“世界級(jí)”工廠）是其高效擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模戰(zhàn)略的核心.

在合作伙伴關(guān)系和市場定位方面，10月初沒有宣布全新的合作伙伴關(guān)系，但Wolfspeed已經(jīng)與主要汽車原始設(shè)備制造商達(dá)成了戰(zhàn)略協(xié)議。例如，它之前與捷豹路虎合作，為下一代電動(dòng)汽車提供碳化硅器件，并與通用汽車簽訂了電動(dòng)汽車動(dòng)力部件的供應(yīng)協(xié)議. Wolfspeed 的芯片也通過這些合作伙伴關(guān)系被梅賽德斯-奔馳和其他汽車制造商使用. 這些關(guān)系使 Wolfspeed 成為電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵參與者——這一事實(shí)可能激發(fā)了政府的支持。（2024 年，Wolfspeed 初步獲得了 7.5 億美元的美國芯片法案撥款，以幫助資助北卡羅來納州的一家新碳化硅材料工廠，表明政府對(duì)其技術(shù)的興趣。雖然這筆資金尚未最終確定，但它凸顯了 Wolfspeed 在半導(dǎo)體政策界的重要性?？傊?，這一時(shí)期的戰(zhàn)略發(fā)展包括積極重新關(guān)注碳化硅技術(shù)、領(lǐng)導(dǎo)層改革以及確保新的 200 毫米晶圓廠成功建成坡道。所有這些舉措都旨在讓 Wolfspeed 能夠利用即將到來的嚴(yán)重依賴碳化硅芯片的電動(dòng)汽車和清潔能源繁榮。

專家評(píng)論和分析師見解

市場分析師和行業(yè)專家對(duì) Wolfspeed 的前景存在分歧，尤其是在最近的過山車之旅之后。在這里，我們整理了一些值得注意的評(píng)論和引言：

• 首席執(zhí)行官的樂觀情緒：Wolfspeed 的首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾 （Robert Feurle） 對(duì)公司重組后的未來持樂觀態(tài)度，這并不奇怪。在退出破產(chǎn)后，F(xiàn)eurle 表示“Wolfspeed 已經(jīng)擺脫了快速重組過程，標(biāo)志著一個(gè)新時(shí)代的開始。他強(qiáng)調(diào)，“我們完全有能力抓住人工智能、電動(dòng)汽車、工業(yè)和能源等快速增長的終端市場不斷增長的需求，并認(rèn)識(shí)到碳化硅的潛力。這句話概括了管理層的論點(diǎn)：通過清理資產(chǎn)負(fù)債表，Wolfspeed 現(xiàn)在可以在電動(dòng)汽車、可再生能源和先進(jìn)電子產(chǎn)品的需求加速之際充分利用其在碳化碳化方面的技術(shù)領(lǐng)先地位。Feurle 還強(qiáng)調(diào)了 Wolfspeed 在 SiC 領(lǐng)域的“市場領(lǐng)先質(zhì)量”，并表示重組將有助于加強(qiáng)美國半導(dǎo)體供應(yīng)鏈.簡而言之，領(lǐng)導(dǎo)層正在傳達(dá)這樣的信息：Wolfspeed 現(xiàn)在是一家更精簡、更強(qiáng)大的公司，準(zhǔn)備發(fā)展。

• 分析師敦促謹(jǐn)慎：盡管管理層充滿熱情，但許多分析師仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。破產(chǎn)計(jì)劃的激烈性質(zhì)——幾乎消滅了現(xiàn)有股東——留下了不好的品味和對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)可。正如一項(xiàng)分析所說，“在破產(chǎn)期間交易 [WOLF] 股票具有高度投機(jī)性”，一旦塵埃落定并且新股正常交易，“其股價(jià)將暴跌的巨大風(fēng)險(xiǎn)”.事實(shí)上，Nasdaq.com      在 9 月份警告說，如果 WOLF 退市并轉(zhuǎn)移到場外交易市場，它可能會(huì)大幅下跌.雖然 Wolfspeed 最終維持了新股票在紐約證券交易所的上市，但普遍情緒是反彈后的價(jià)格可能會(huì)高得不可持續(xù)。華爾街對(duì) WOLF 的官方評(píng)級(jí)反映了溫和的預(yù)期。根據(jù) MarketBeat 和 StockAnalysis 的數(shù)據(jù)，共識(shí)評(píng)級(jí)為“持有”，平均目標(biāo)價(jià)約為每股 8-10 美元.例如，StockAnalysis 報(bào)告的平均 12 個(gè)月目標(biāo)為 8.39 美元，這意味著較 ~72 美元的水平有 -30% 的下跌空間.這種巨大的脫節(jié)表明分析師認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格是由投機(jī)狂潮而不是基本面驅(qū)動(dòng)的。事實(shí)上，一些人公開質(zhì)疑估值——指出，當(dāng)盈利的同行以適中的倍數(shù)交易時(shí)，Wolfspeed 的持續(xù)虧損很難證明 $0.8B 的市值是合理的（更多內(nèi)容見競爭對(duì)手部分）。Simply Wall      St 指出，在最近的飆升之后，WOLF 可能會(huì)被嚴(yán)重高估，除非它完美執(zhí)行，根據(jù)未來現(xiàn)金流預(yù)測計(jì)算出高達(dá) 94% 的下行風(fēng)險(xiǎn).

• 稀釋和“踢罐頭”：投資評(píng)論員還評(píng)論了破產(chǎn)如何從根本上重置了投資案例。Motley Fool 的一位撰稿人（通過雅虎財(cái)經(jīng)）觀察到，雖然第      11 章大幅削減了債務(wù)和利息支付，但如果 Wolfspeed 無法解決其核心業(yè)務(wù)問題，它可能“只是在路上踢罐頭”.債務(wù)削減給了喘息的空間，但該公司仍需要在未來幾年實(shí)現(xiàn)盈利才能證明自己的合理性。Wolfspeed 的長期股東看到他們的股份幾乎被抹去，這是一個(gè)教訓(xùn)，即如果業(yè)務(wù)繼續(xù)陷入困境，即使將債務(wù)削減 70% 也不一定能為股權(quán)創(chuàng)造價(jià)值。正如一位財(cái)經(jīng)作家所說，重組“現(xiàn)有股東幾乎被消滅”，任何新投資者都需要意識(shí)到 WOLF 仍然是一場扭虧為盈的賭博。

• 看漲的聲音（價(jià)值游戲？另一方面，一些分析師和投資者看到了 Wolfspeed 重生的機(jī)會(huì)。最近的一篇 Seeking      Alpha 文章將 Wolfspeed 標(biāo)記為“強(qiáng)大的公司出現(xiàn)......以低價(jià)估值 – 強(qiáng)力買入?？礉q的論點(diǎn)是，債務(wù)要少得多，破產(chǎn)期間來自阿波羅和其他公司注入的 $750M 新融資，Wolfspeed 的企業(yè)價(jià)值現(xiàn)在要低得多，這可能會(huì)使該股相對(duì)于其長期潛力被低估。多頭指出，Wolfspeed 作為美國純碳化硅領(lǐng)導(dǎo)者的獨(dú)特地位、SiC 芯片的大幅增長預(yù)測，以及該公司的大量投資（工廠、研發(fā)），如果它們得到回報(bào)，可能會(huì)將 Wolfspeed 變成一家更大的公司未來。他們認(rèn)為，由于 Wolfspeed      最近的麻煩，市場可能過度低估了 Wolfspeed 的前景。例如，人們可能會(huì)注意到，如果 Wolfspeed 在幾年內(nèi)達(dá)到 10 億美元的收入（遠(yuǎn)高于其指導(dǎo)水平）并提高利潤率，那么當(dāng)前的市值（~$0.8B）可能是便宜貨。

然而，即使是樂觀的評(píng)論員也承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)。嘉信理財(cái)網(wǎng)絡(luò)的黛安·金·霍爾 （Diane King Hall） 將 Wolfspeed 2025 年的股票波動(dòng)描述為“2,000% 的上漲”和“2025 年最瘋狂的交易”，但警告說，這是由技術(shù)因素推動(dòng)的，波動(dòng)性將保持極高水平.換句話說，交易者的熱情和空頭回補(bǔ)一直是 WOLF 價(jià)格的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，而且這些因素可能會(huì)突然逆轉(zhuǎn)。任何看漲論點(diǎn)都依賴于 Wolfspeed 在競爭激烈的市場中完美執(zhí)行，這是它在過去一年中遇到的困難。

總之，專家對(duì) WOLF 的看法從投機(jī)熱情到深深的懷疑。鑒于該公司未經(jīng)證實(shí)的扭虧為盈和已經(jīng)發(fā)生的稀釋，共識(shí)傾斜是謹(jǐn)慎的。Wolfspeed 的管理層相信他們已經(jīng)具備了成功的條件（更干凈的資產(chǎn)負(fù)債表、新晶圓廠、不斷增長的需求），而許多分析師在推薦該股之前實(shí)際上是在說“給我看看結(jié)果”。這種動(dòng)態(tài)奠定了下一階段——Wolfspeed 未來的表現(xiàn)如何，預(yù)測會(huì)說什么？

短期和長期預(yù)測（機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)）

隨著 Wolfspeed 擺脫破產(chǎn)，該股的下一步是什么？該前景在短期（未來 6-12 個(gè)月）和長期（2-5 年及以后）既有希望的機(jī)會(huì)，也有重大風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)細(xì)分：

• 短期（未來 6-12 個(gè)月）：短期內(nèi)，波動(dòng)性可能仍然極高。該股近期的飆升是由技術(shù)因素和投機(jī)交易推動(dòng)的。隨著 Wolfspeed 的新股開始全面交易（在舊股于 10 月 10 日左右退市后），一旦最初的興奮消退，就存在回調(diào)或崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。一些分析師警告說，如果 WOLF 轉(zhuǎn)向場外交易或簡單地正?；鋬r(jià)格可能會(huì)“暴跌” – 盡管該公司似乎通過迅速在紐約證券交易所上市新股來避免場外交易上市。盡管如此，投資者還是應(yīng)該為劇烈波動(dòng)做好準(zhǔn)備。鑒于該股在一周內(nèi)上漲了 ~1,700%，獲利了結(jié)是真正的可能性;那些以低個(gè)位數(shù)買入的人可能會(huì)套現(xiàn)，從而給價(jià)格帶來下行壓力。事實(shí)上，到 10 月初，由于交易員鎖定收益，該股已經(jīng)在大量成交量下在 20 美元至 30 美元之間蹺蹺板。另一個(gè)短期因素是技術(shù)交易水平。拋物線走勢之后，圖表分析師正在關(guān)注 WOLF 能否在 20 美元至 22 美元區(qū)間附近保持支撐——大致在最初飆升后穩(wěn)定下來的位置.跌破該水平可能預(yù)示著勢頭減弱。從好的方面來看，近期高點(diǎn) 34 美元附近是第一個(gè)阻力位;如果該股突破該水平，可能會(huì)引發(fā)另一場投機(jī)性擠襲。RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）等動(dòng)量指標(biāo)在反彈期間飆升至超買區(qū)域（>70），表明該股在 9 月下旬處于超買狀態(tài)。截至 10 月 9 日，RSI 可能略有降溫，該股在 20 美元上方震蕩，但可能仍處于高位。MACD（移動(dòng)平均線收斂分歧）最近在上升趨勢中出現(xiàn)看漲交叉，反映出強(qiáng)勁的積極勢頭——但如果勢頭消退，這種情況可能會(huì)同樣迅速逆轉(zhuǎn)。從根本上說，短期內(nèi)，一個(gè)關(guān)鍵事件將是 Wolfspeed 的下一次財(cái)報(bào)發(fā)布（預(yù)計(jì) 2025 年 11 月）。投資者將仔細(xì)審查該報(bào)告是否有改善跡象：收入是否開始重新加速？虧損正在縮小嗎？公司是否保持足夠的流動(dòng)性？管理層的評(píng)論也很重要——任何對(duì)指導(dǎo)的更新（例如電動(dòng)汽車客戶的訂單趨勢）都可能改變股票。還有一個(gè)證券交易所動(dòng)態(tài)的問題：由于流通量要低得多（~25.8M 股），WOLF 可以在相對(duì)較少的消息上大幅波動(dòng)。如果交易者試圖在這些高位做空股票，空頭利率和期權(quán)活動(dòng)（重組后尚未公開詳細(xì)說明）也可能影響短期走勢，從而產(chǎn)生空頭擠壓的可能性，或者相反，如果買盤支撐較低，則可能迅速下跌?？傊瑢?duì) WOLF 的短期預(yù)測范圍很廣。樂觀主義者認(rèn)為，如果市場對(duì)“破產(chǎn)扭虧為盈”游戲仍然感到興奮，或者任何積極消息（例如利潤豐厚的新客戶交易或好于預(yù)期的收益）傳出，該股可能會(huì)繼續(xù)其強(qiáng)勁勢頭。一些交易員預(yù)計(jì)，如果熱情持續(xù)下去，可能會(huì)進(jìn)一步反彈至 30 美元左右或 40 美元。包括大多數(shù)股票分析師在內(nèi)的悲觀主義者認(rèn)為，一旦 Wolfspeed 仍在虧損并且現(xiàn)在的股本基礎(chǔ)非常小，該股將大幅走低——可能回到個(gè)位數(shù)美元。共識(shí)的未來一年目標(biāo)價(jià)接近 ~9 美元反映了該股可能會(huì)抹去近期漲幅的 70-80% 的預(yù)期，因?yàn)榛久娑皇浅醋髦匦麓_立。因此，近期機(jī)會(huì)主要針對(duì)靈活的交易者，而長期投資者可能希望等待更穩(wěn)定的切入點(diǎn)。

• 長期（1-5+ 年）：從長遠(yuǎn)來看，Wolfspeed 的未來將取決于其執(zhí)行和碳化硅市場的增長。該公司確實(shí)有重大機(jī)會(huì)：碳化硅半導(dǎo)體預(yù)計(jì)將出現(xiàn)爆炸性需求增長。行業(yè)預(yù)測預(yù)計(jì)，隨著電動(dòng)汽車生產(chǎn)、可再生能源系統(tǒng)和工業(yè)電氣化的推進(jìn)，到 2030 年，全球 SiC 市場將每年增長 ~15-20%.例如，預(yù)計(jì)從 2025 年到 2030 年，電動(dòng)汽車出貨量將每年增長 ~30%.作為擁有先進(jìn)技術(shù)的純粹 SiC 領(lǐng)導(dǎo)者，Wolfspeed 處于供應(yīng)這一浪潮的有利位置。它是為數(shù)不多的大規(guī)模生產(chǎn) SiC 晶圓（200 毫米）的公司之一，并且在 SiC 材料方面擁有深厚的專業(yè)知識(shí)——這在進(jìn)入壁壘高的行業(yè)中具有關(guān)鍵優(yōu)勢。如果 Wolfspeed 能夠在蓬勃發(fā)展的電動(dòng)汽車逆變器和充電市場（SiC 因其效率而受到青睞）中占據(jù)一席之地，那么其收入可能會(huì)在未來 5 年內(nèi)大幅攀升。Wolfspeed 在第 11 章之后清理的資產(chǎn)負(fù)債表也為其提供了投資增長的機(jī)會(huì)。該公司有雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃：例如，它的目標(biāo)是擴(kuò)大其莫霍克谷設(shè)備工廠，并計(jì)劃在北卡羅來納州建造一座大型新材料工廠（部分資金來自潛在的 $750M CHIPS 法案撥款）.高管們暗示將利用 SiC 和氮化鎵 （GaN） 技術(shù)開拓人工智能數(shù)據(jù)中心和航空航天等新興市場.如果公司能夠籌集資本，這些都是有前途的途徑。長期多頭認(rèn)為，隨著年收入 ~10      億美元且不斷增長，Wolfspeed 最終可能會(huì)盈利，并再次證明數(shù)十億美元的估值是合理的?？礉q分析師的一些價(jià)格預(yù)測甚至表明，如果一切順利，從長遠(yuǎn)來看，WOLF 可能會(huì)成為多袋裝箱——在電動(dòng)汽車需求激增且 Wolfspeed 完美執(zhí)行的情況下收回 50+ 美元甚至 100 美元。也就是說，從長遠(yuǎn)來看，風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的。首先，Wolfspeed      必須謹(jǐn)慎管理其現(xiàn)金和成本。即使在債務(wù)削減后，它仍然背負(fù)著約 20 億美元的債務(wù)，需要在研發(fā)和制造方面投入大量資金。它可能需要在幾年內(nèi)籌集額外資金來為增長提供資金（重組計(jì)劃要求它在未來 300 個(gè)月內(nèi)尋求高達(dá) $12M 的新非債務(wù)資本).如果通過股權(quán)進(jìn)行此類融資，可能會(huì)進(jìn)一步稀釋股東。第二，競爭加劇。碳化硅是一個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域;競爭對(duì)手包括正在提高自身碳化硅產(chǎn)量的安森美、歐洲的意法半導(dǎo)體和英飛凌，以及一些中國公司（如三安光電和星力），這些公司得到了政府增加國內(nèi)碳化硅供應(yīng)的舉措的支持。這些競爭對(duì)手正在投資數(shù)十億美元，可能會(huì)壓低定價(jià)或占領(lǐng)市場份額，從而可能擠壓 Wolfspeed 的利潤率.事實(shí)上，Wolfspeed 在 2024-2025 年不得不應(yīng)對(duì)來自中國 SiC 供應(yīng)商的價(jià)格壓力，這損害了其利潤率.保持技術(shù)優(yōu)勢（例如，更高質(zhì)量的晶圓、更高效的設(shè)備）對(duì)于 Wolfspeed 未來獲得溢價(jià)和健康的毛利率至關(guān)重要。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，終端市場的采用可能比預(yù)期的要慢或更不穩(wěn)定。如果電動(dòng)汽車銷量增長令人失望，或者政策（如補(bǔ)貼到期或新關(guān)稅）造成阻力，對(duì) Wolfspeed 芯片的需求可能會(huì)落后于樂觀的預(yù)測。我們?cè)?2024 年至 2025 年看到了這種情況，當(dāng)時(shí)電動(dòng)汽車需求疲軟和中美貿(mào)易問題打擊了      Wolfspeed 的訂單.從長遠(yuǎn)來看，Wolfspeed      還需要從一家常年研發(fā)公司轉(zhuǎn)型為一家盈利的制造公司。這意味著在其晶圓廠實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高這些新型      200 毫米晶圓的良率，并降低成本曲線。這是一條具有挑戰(zhàn)性的執(zhí)行路徑——任何失誤（生產(chǎn)延遲、質(zhì)量問題等）都可能阻礙其財(cái)務(wù)復(fù)蘇。

綜上所述，Wolfspeed 的長期預(yù)測是一個(gè)典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)場景。機(jī)會(huì)：碳化硅需求可能出現(xiàn)大規(guī)模增長，Wolfspeed 的專業(yè)知識(shí)可能會(huì)使其成為大贏家——如果一切順利，將轉(zhuǎn)化為數(shù)十億美元的收入和今天的數(shù)倍股價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)：激烈的競爭、持續(xù)虧損或未能利用碳化硅的繁榮可能會(huì)使 Wolfspeed 陷入困境——可能迫使進(jìn)一步重組或使股價(jià)大幅走低。目前，市場似乎對(duì) Wolfspeed 的定價(jià)更接近樂觀的一面（考慮到 30 美元的股票，盡管沒有利潤），而華爾街分析師的目標(biāo)則傾向于悲觀的一面（定價(jià)為事情可能會(huì)出錯(cuò)）。實(shí)際軌跡將取決于 Wolfspeed 在未來幾年能否完成扭虧為盈并抓住市場機(jī)會(huì)。

考慮 WOLF 的投資者應(yīng)牢記這兩組結(jié)果：Wolfspeed 能否成為電動(dòng)汽車時(shí)代的下一個(gè)“功率半導(dǎo)體冠軍”，還是會(huì)在過去問題的重壓下掙扎？接下來的幾個(gè)季度到幾年將會(huì)很能說明問題。

基本面分析：收益、增長和資產(chǎn)負(fù)債表

仔細(xì)觀察 Wolfspeed 的基本面，我們看到一家在技術(shù)和市場定位方面具有顯著優(yōu)勢的公司，但目前必須克服的財(cái)務(wù)疲軟。以下是對(duì)關(guān)鍵基本面因素的分析：

• 收入增長（或下降）：近年來，Wolfspeed 的收入停滯不前或略有下降。2025 財(cái)年收入約為 7.576 億美元，比 2024 財(cái)年的 807M 美元下降 ~6%].由于需求疲軟和自身產(chǎn)能限制，該公司的銷售增長停滯不前。在 2023 年至 2024 年的大部分時(shí)間里，Wolfspeed 基本上受到供應(yīng)限制——它對(duì) SiC 器件的潛在需求超過了舊晶圓廠所能滿足的需求，但當(dāng)電動(dòng)汽車銷售放緩時(shí)，其客戶（尤其是電動(dòng)汽車客戶）隨后在 2024 年縮減了訂單。結(jié)果是過去一年收入持平，每季度約      ~$180–200M.展望未來，管理層預(yù)計(jì)短期內(nèi)僅會(huì)溫和增長（2026 財(cái)年指引 ~$850M，比 12 財(cái)年僅增長 25%）。然而，除此之外，如果電動(dòng)汽車和工業(yè)訂單加速，增長可能會(huì)顯著回升。如果利用 Wolfspeed 的新產(chǎn)能并確保新的設(shè)計(jì)勝利，預(yù)計(jì) Wolfspeed 的年銷售額將在幾年內(nèi)突破 10 億美元并非不現(xiàn)實(shí)。這SiC 市場的復(fù)合年增長率 （~16%）提供了順風(fēng)——Wolfspeed 的挑戰(zhàn)是執(zhí)行以捕捉這種增長。

• 收益和盈利能力：這是 Wolfspeed 的致命弱點(diǎn)。該公司目前嚴(yán)重?zé)o利可圖。2025 財(cái)年凈虧損為 -16.1 億美元，比上一年的 ~$865M 虧損嚴(yán)重得多。按每股計(jì)算（重組前股票數(shù)量），25 財(cái)年 GAAP 每股收益約為 -11.39 美元.這些損失源于幾個(gè)因素：高運(yùn)營費(fèi)用（包括新技術(shù)的研發(fā)和莫霍克谷晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)成本）、毛利率差（有時(shí)甚至為負(fù)，意味著銷售成本超過收入）以及與重組相關(guān)的減值或一次性費(fèi)用。例如，在 2025 年第四季度，Wolfspeed 的 GAAP 毛利率為 -13%——從本質(zhì)上講，他們制造產(chǎn)品的成本高于這些產(chǎn)品產(chǎn)生的收入.從長遠(yuǎn)來看，這顯然是不可持續(xù)的。Wolfspeed 的盈利之路在于在控制成本的同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)和收入。新的 200 毫米晶圓廠預(yù)計(jì)最終將降低單位成本（每片晶圓生產(chǎn)更多芯片并使用先進(jìn)的自動(dòng)化）。Wolfspeed 表示，隨著新生產(chǎn)線產(chǎn)量的提高和產(chǎn)量的增加，其毛利率應(yīng)該會(huì)有所改善。此外，債務(wù)的大幅減少意味著利息支出將下降 ~60%，每年可能節(jié)省數(shù)千萬美元的現(xiàn)金利息——這有助于縮小損失。該公司還通過關(guān)閉舊設(shè)施來減少一些管理費(fèi)用。盡管如此，分析師預(yù)計(jì) Wolfspeed 在不久的將來不會(huì)盈利?！柏?fù)倍數(shù)”評(píng)論強(qiáng)調(diào)市場目前甚至無法應(yīng)用市盈率，因?yàn)椤癊”（收益）為負(fù)數(shù)。一些預(yù)測認(rèn)為，到 2026 年，Wolfspeed 將繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損，但如果情況有所改善，凈虧損會(huì)更小。在未來 1-2 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)至少收支平衡的 EBITDA 將是扭虧為盈的一個(gè)有意義的里程碑。

• 資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)力：由于第 11 章重組，Wolfspeed 現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表比幾個(gè)月前強(qiáng)勁得多。該公司消除了大約 $45 億的債務(wù)，使總債務(wù)降至 $2.0B 左右.作為重組交易的一部分，它還從阿波羅全球領(lǐng)導(dǎo)的一組投資者那里籌集了約 $750M      的新融資.這筆資金，加上預(yù)期的稅收抵免（Wolfspeed      預(yù)計(jì)根據(jù)美國先進(jìn)制造業(yè)抵免將獲得 ~10 億美元的現(xiàn)金退稅），意味著 Wolfspeed 在短期內(nèi)有更好的資本來為運(yùn)營提供資金。商務(wù)部確實(shí)要求      Wolfspeed 在最終確定 $750M 贈(zèng)款之前“采取額外措施加強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表”，破產(chǎn)實(shí)際上已經(jīng)做到了這一點(diǎn)。破產(chǎn)后，Wolfspeed 應(yīng)該擁有更低的債務(wù)股本比率（因?yàn)楣蓹?quán)被重置和債務(wù)削減）和更好的流動(dòng)性跑道。該公司聲稱“充足的流動(dòng)性”來支持客戶需求，表明它有足夠的現(xiàn)金和信貸至少在未來一兩年內(nèi)運(yùn)營。當(dāng)然，資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失：$2B 債務(wù)相對(duì)于收益仍然很重要，那些 2026 年、2028 年、2029 年到期的可轉(zhuǎn)換票據(jù)最終需要解決（重組計(jì)劃概述它們將在到期前進(jìn)行重組或再融資）.如果 Wolfspeed 無法在債務(wù)到期時(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正，它可能會(huì)再次面臨財(cái)務(wù)壓力。但就目前而言，重組減輕了直接的償付能力風(fēng)險(xiǎn)。

• 現(xiàn)金流量：由于其投資，Wolfspeed 的自由現(xiàn)金流 （FCF） 一直為負(fù)。它投入資金建設(shè)莫霍克谷晶圓廠和其他擴(kuò)建項(xiàng)目（$6B 資本支出計(jì)劃的一部分）。去年，由于虧損較大，其運(yùn)營也消耗了現(xiàn)金。破產(chǎn)允許它暫?；驕p少一些現(xiàn)金流出（例如，將 $120M 的利息支付推遲到 2025 年 6 月之后）.展望未來，投資者將關(guān)注 Wolfspeed 的現(xiàn)金消耗是否會(huì)繼續(xù)或是否會(huì)緩和。該公司可能仍會(huì)在      2025 年初在晶圓廠建設(shè)上花費(fèi)大量現(xiàn)金，但隨著該設(shè)施現(xiàn)已上線，這一數(shù)字應(yīng)該會(huì)逐漸減少。如果收入增加而虧損縮小，經(jīng)營現(xiàn)金流可能會(huì)改善。目標(biāo)是達(dá)到 Wolfspeed 的運(yùn)營現(xiàn)金流覆蓋其必要資本支出的程度——這將意味著可持續(xù)的業(yè)務(wù)。在那之前，該公司可能會(huì)依靠現(xiàn)有的現(xiàn)金儲(chǔ)備、稅收抵免退款，并在需要時(shí)可能利用股權(quán)或戰(zhàn)略合作伙伴獲得資金（有人猜測 Wolfspeed 可能會(huì)與 OEM 或其他半導(dǎo)體公司合作分擔(dān)擴(kuò)張成本，這可能會(huì)帶來現(xiàn)金）。

• 市場地位和護(hù)城河：從根本上說，Wolfspeed 的市場地位是一項(xiàng)關(guān)鍵資產(chǎn)。它是碳化硅的先驅(qū)——該公司（最初名為 Cree， Inc.）是      SiC 材料的先行者，可以追溯到 1990 年代。它在生產(chǎn)高質(zhì)量 SiC 晶體和晶圓方面擁有大量專利組合和專業(yè)知識(shí)。這種上游專業(yè)知識(shí)為其提供了一些護(hù)城河，因?yàn)橹圃?200 毫米的無缺陷 SiC 晶圓極具挑戰(zhàn)性。Wolfspeed 還集成在下游——它生產(chǎn)用于電動(dòng)汽車逆變器、太陽能發(fā)電系統(tǒng)等的 SiC 功率器件（如 MOSFET 和肖特基二極管）。從材料到設(shè)備的集成可能是優(yōu)化性能的優(yōu)勢。此外，Wolfspeed 還與主要客戶（如前所述，通用汽車、捷豹路虎等）建立了關(guān)系。汽車零部件的設(shè)計(jì)周期通常很長;Wolfspeed 的芯片在某些車型和項(xiàng)目中是合格的，因此它在這些項(xiàng)目中具有現(xiàn)有優(yōu)勢。碳化硅生態(tài)系統(tǒng)仍然相對(duì)較?。ㄅc主流硅芯片相比），Wolfspeed 與其他一些公司（如 Coherent Corp 也生產(chǎn) SiC 材料）一起成為頂級(jí)純粹品牌之一。這一立場可能會(huì)吸引戰(zhàn)略興趣——例如，一些人推測，大型芯片公司甚至汽車制造商可以考慮與 Wolfspeed 建立合作伙伴關(guān)系或投資，以確保 SiC 的供應(yīng)（最近的新聞中沒有這方面的具體交易，但從長遠(yuǎn)來看，這是有可能的）。

• 關(guān)鍵基本指標(biāo)：總結(jié)一些指標(biāo)：過去 12 個(gè)月收入 ~$758M，追蹤凈虧損 ~$1.6B.最近幾個(gè)季度的毛利率為負(fù)值（如果不包括某些費(fèi)用，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率略為正值，但仍非常低）。研發(fā)和 SG&A 費(fèi)用 – Wolfspeed 歷來將大量 ~40%+ 收入用于研發(fā)（就創(chuàng)新而言是積極的，但會(huì)拖累盈利能力）。一個(gè)亮點(diǎn)：據(jù)報(bào)道，Wolfspeed 的訂單到出貨（訂單量與發(fā)貨量）在破產(chǎn)前表現(xiàn)強(qiáng)勁，這意味著如果他們能夠供應(yīng)，需求就存在。他們有大量積壓的客戶訂單（一度超過 $2B）。但是，如果客戶因延誤而重新談判，則積壓的一些價(jià)值可能不確定。

總之，從根本上說，Wolfspeed 是一家在高增長市場中擁有尖端技術(shù)的公司，但它必須修復(fù)其財(cái)務(wù)狀況。破產(chǎn)重組是第一步——減輕債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)。第二步現(xiàn)在是推動(dòng)收入增長并提高利潤率，以便公司能夠接近盈虧平衡并最終實(shí)現(xiàn)盈利。投資者將關(guān)注未來幾個(gè)季度的收入增長率、毛利率、營業(yè)利潤率和現(xiàn)金流等指標(biāo)，作為改善的試金石。如果 Wolfspeed 能夠在保持其技術(shù)優(yōu)勢的同時(shí)展示這些方面的進(jìn)展，它就可以驗(yàn)證牛市案例。否則，其基本面困境可能會(huì)繼續(xù)打壓該股。

技術(shù)分析和價(jià)格目標(biāo)

從技術(shù)分析的角度來看，Wolfspeed 2025 年的股票圖表看起來與任何典型的半導(dǎo)體股票都不同——它更類似于因破產(chǎn)而出現(xiàn)的“炒作周期”低價(jià)股圖表。盡管如此，我們可以收集一些關(guān)于趨勢、動(dòng)量指標(biāo)和關(guān)鍵價(jià)格水平的見解：

• 趨勢和移動(dòng)平均線：在 9 月飆升之前，WOLF 處于長期下跌趨勢。它已從 2022 年底的 80 美元左右跌至 2025 年中期的 5 美元以下，隨著運(yùn)營問題的增加，高點(diǎn)和低點(diǎn)均有所下降。2025 年中期的破產(chǎn)消息隨后加速跌至 1 美元以下區(qū)間，到夏末（事實(shí)上，它觸及了 39 美分左右的數(shù)十年低點(diǎn)). 9 月底的巨大反彈猛烈地打破了這一下降趨勢——該股的價(jià)格在幾天內(nèi)上漲了 ~20 倍，突破了任何移動(dòng)平均線。例如，50 日和 200 日移動(dòng)平均線在那次走勢中無關(guān)緊要（該股在一個(gè)交易日內(nèi)從遠(yuǎn)低于它們到遠(yuǎn)高于它們）?，F(xiàn)在，隨著飆升后的交易，技術(shù)分析師可能會(huì)重新調(diào)整他們的觀點(diǎn)。隨著 50 美元價(jià)格的下降，1 日均線將開始大幅上漲。目前，WOLF 的交易價(jià)格遠(yuǎn)高于其關(guān)鍵移動(dòng)平均線，這在技術(shù)上是看漲的，但這些平均線因劇烈變化而出現(xiàn)偏差。

• 相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）：WOLF 的 14      天 RSI 在反彈期間飆升至極端超買區(qū)域。9      月 29 日至 30 日，考慮到跳躍的幅度，RSI 值（雖然沒有正式公布，我們可以推斷）將接近最大值（接近 100）。這樣的 RSI 表明非常超買的情況，通常是回調(diào)的前兆。事實(shí)上，在觸及 ~32 美元后，該股確實(shí)在 10 月初回撤至 ~21 美元（較峰值健康修正約三分之一）。截至 10 月 9 日，在反彈至      ~30 美元后，RSI 可能回到 70 以上，表明它再次處于超買邊緣。交易者應(yīng)謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@些高 RSI 水平可能表明看漲勢頭可能會(huì)暫?；蚰孓D(zhuǎn)。如果該股繼續(xù)波動(dòng)，RSI 將值得關(guān)注——RSI 跌破 50 可能表明，如果出現(xiàn)拋售壓力，勢頭將轉(zhuǎn)為看跌。

• MACD 和動(dòng)量：WOLF 的 MACD 指標(biāo)在 9 月下旬的走勢后轉(zhuǎn)為強(qiáng)勁正值。MACD線突破信號(hào)線，反映出上漲勢頭的激增。鑒于異常的價(jià)格走勢，MACD 柱狀圖將顯示出巨大的凸起。10月初，隨著該股從高點(diǎn)回落，然后反彈，MACD可能略有收窄，但仍處于看漲區(qū)域。需要注意的一件事：當(dāng)股票經(jīng)歷這種不連續(xù)的走勢時(shí)，MACD 等技術(shù)指標(biāo)的可靠性會(huì)降低（因?yàn)閿?shù)據(jù)被異常值蠟燭扭曲）。盡管如此，截至目前，勢頭是積極的——該股在最初的飆升后創(chuàng)下了一系列更高的低點(diǎn)（例如，它在 10 月 2 日觸底于 21 美元左右，然后在 10 月 6 日觸底 26 美元，現(xiàn)在又回到 30 美元）。如果繪制短期模式，它幾乎類似于牛旗或三角旗：大幅上漲，然后在      ~22 美元和 32 美元之間盤整，如果突破 32 美元阻力位，則可能突破。動(dòng)量交易者可能會(huì)將突破近期高點(diǎn)視為突破信號(hào)。

• 支撐位和阻力位：鑒于獨(dú)特的情況，我們確定了幾個(gè)關(guān)鍵的價(jià)格水平：

• 支持：第一個(gè)主要支撐位在 20-22 美元左右。該區(qū)域?qū)?yīng)于該股在最初飆升后找到底部的區(qū)域（9 月 29 日收盤價(jià)約為       21.6 美元）.這也是當(dāng)天波動(dòng)停止和一些盤整的水平。如果該股回落，人們預(yù)計(jì)買家可能會(huì)在 20 美元左右介入，回想起它之前曾在那里反彈過。在此之下，下一個(gè)支撐位可能在 14 美元至 15 美元左右（9 月 29 日盤中中點(diǎn)），盡管這是一段很長的路要走，只有當(dāng)股票從當(dāng)前水平下跌超過 50% 時(shí)才會(huì)發(fā)揮作用。從好的方面來看，小支撐可能存在于 26-27       美元（近期盤中低點(diǎn)）附近。事實(shí)上，10 月 6 日下跌至 ~26 美元，表明那里有一些支撐興趣.

• 電阻：主要阻力位是近期高點(diǎn) 34 美元附近。9 月       30 日，該股一度高達(dá)約 34.25 美元.這與其 52 周區(qū)間的上限一致。第一次嘗試突破新高失敗是很常見的——它確實(shí)做到了——因此 34 美元是任何進(jìn)一步反彈時(shí)值得關(guān)注的水平。如果 WOLF 能夠在強(qiáng)勁成交量下最終突破 34 美元，這將標(biāo)志著破產(chǎn)后的新高，并可能引發(fā)另一波動(dòng)量買盤（一些技術(shù)交易者的止損買單高于該水平）。超過 34 美元，最近的圖表歷史并不多——該股將處于“無人區(qū)”，升至 40 美元左右。從多年角度來看，50 美元（2022 年初的整數(shù)和交易區(qū)域）可能存在心理阻力，但考慮到股票數(shù)量和基本面的變化，直接比較 2025 年之前的水平是值得懷疑的。

還值得注意的是，如果該股開始下跌，支撐位可能會(huì)迅速突破，因?yàn)橛捎诳焖偕蠞q而缺乏既定的交易區(qū)間。止損單可能會(huì)級(jí)聯(lián)。相反，在反彈時(shí)，缺乏間接供應(yīng)（因?yàn)槿绱硕嗟墓善北蛔N，新股最初被少數(shù)債權(quán)人緊緊持有）可能意味著阻力相對(duì)較小——小的買盤壓力可以對(duì)股票產(chǎn)生很大影響。

• 交易量和交易活動(dòng)：在 9 月下旬的事件中，Wolfspeed 的交易量非常巨大——例如，9 月 29 日，交易量飆升至數(shù)千萬股（TS2 指出，在 9 月 26      日圍繞計(jì)劃批準(zhǔn)炒作交易了 118M 股）.考慮到現(xiàn)在只有 ~25M 股流通股，這意味著整個(gè)流通股可能已經(jīng)多次周轉(zhuǎn)，表明日內(nèi)交易量很大。到 10 月份，成交量一直保持高位（每天數(shù)百萬股）。如果交易量開始枯竭，這可能會(huì)穩(wěn)定股票（如果它找到平衡），或者如果任何大持有者試圖退出，則可能導(dǎo)致波動(dòng)。鑒于許多新股由可能不想成為長期股東的債權(quán)人持有（例如，有些新股可能會(huì)出售以鎖定復(fù)蘇），因此可能會(huì)有零星的大塊股票進(jìn)入市場。

• 分析師價(jià)格目標(biāo)和技術(shù)展望：如前所述，分析師的目標(biāo)價(jià)（~8-10 美元）遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場價(jià)格.從技術(shù)角度來看，這種差異表明，如果該股要沿著這些目標(biāo)的路徑前進(jìn)，它將不得不突破多個(gè)支撐位，并基本上回撤整個(gè)飆升。例如，跌至 ~10 美元意味著跌破 20 美元的支撐位、15 美元的二級(jí)支撐位等。例如，如果收益報(bào)告令人失望，或者更廣泛的市場情緒避險(xiǎn)，就會(huì)發(fā)生這種情況。另一方面，沒有分析師公開預(yù)測短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)巨大的進(jìn)一步上漲——我們看到的高點(diǎn)（30 美元）已經(jīng)遠(yuǎn)高于他們的目標(biāo)。有時(shí)，分析師目標(biāo)和價(jià)格之間的這種差距可能預(yù)示著均值向下回歸，但在像這樣的特殊情況下，正常規(guī)則可能需要時(shí)間才能發(fā)揮作用。

總之，WOLF 的技術(shù)分析強(qiáng)調(diào)了該股的高波動(dòng)性和關(guān)鍵水平：支撐位在 20 美元左右，阻力位在 30 美元左右。目前勢頭積極但脆弱。交易員可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)短期波動(dòng)，但最終該股的走勢可能會(huì)與基本面重新聯(lián)系起來。對(duì)于那些使用技術(shù)信號(hào)的人：密切關(guān)注成交量趨勢、RSI 降溫或飆升，以及相對(duì)于破產(chǎn)后最初的區(qū)間，股票是否創(chuàng)下更高的高點(diǎn)（看漲）或開始創(chuàng)下更低的低點(diǎn)（看跌）。對(duì)于如此由新聞驅(qū)動(dòng)的股票，技術(shù)指標(biāo)可以很快被基本面發(fā)展所覆蓋，因此明智的做法是將 TA 作為眾多輸入中的一個(gè)。

與競爭對(duì)手和行業(yè)同行的比較

Wolfspeed 從事半導(dǎo)體行業(yè)，特別專注于寬禁帶半導(dǎo)體（碳化硅和一些氮化鎵）。將 WOLF 與一些相關(guān)同行進(jìn)行比較以將其情況置于上下文中很有用：

• 安森美      （ON） 和恩智浦半導(dǎo)體 （NXPI）：這些都是大型老牌半導(dǎo)體公司，也在為汽車市場投資碳化硅。尤其是安森美（前身為安森美半導(dǎo)體）已成為直接競爭對(duì)手;它收購了 GT Advanced Technologies（一家 SiC 晶圓生產(chǎn)商），并正在提高自己的 SiC 器件產(chǎn)量。關(guān)鍵的區(qū)別在于安森美和恩智浦是盈利的，而且規(guī)模要大得多。路透社指出，安森美和恩智浦的遠(yuǎn)期市盈率分別約為 17.9 和 16.7 ，反映了穩(wěn)定的盈利預(yù)期，而 Wolfspeed 的遠(yuǎn)期市盈率為負(fù)（無盈利）.換句話說，市場認(rèn)為安森美和恩智浦在電動(dòng)汽車芯片領(lǐng)域具有相對(duì)穩(wěn)定的增長優(yōu)勢，而 Wolfspeed 則具有投機(jī)性。就股票表現(xiàn)而言，安森美的股價(jià)在 2025 年接近歷史新高，這得益于其在電動(dòng)汽車和工業(yè)領(lǐng)域的盈利增長。實(shí)力廣泛的芯片制造商恩智浦也表現(xiàn)穩(wěn)健。Wolfspeed 的劇烈波動(dòng)性形成鮮明對(duì)比：它暴跌 ~95%，然后反彈 10 倍，這在較大的同行中是看不到的。市值方面，安森美 （~$50B）      和恩智浦 （~$40B） 使 Wolfspeed （~$0.7B） 相形見絀，凸顯了 Wolfspeed 現(xiàn)在的小盤股地位。如果 Wolfspeed 想要以便宜的價(jià)格購買 Wolfspeed 的 SiC 技術(shù)，這實(shí)際上可能會(huì)使 Wolfspeed 成為大型參與者的潛在收購目標(biāo)，盡管任何此類情況都純粹是推測性的。

• 意法半導(dǎo)體      （STM） 和英飛凌 （IFX）：這些歐洲芯片巨頭是功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，也積極進(jìn)軍碳化硅領(lǐng)域。意法半導(dǎo)體擁有自己的SiC晶圓供應(yīng)，并一直在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，盡管它仍然從第三方（包括以前從Cree/Wolfspeed）購買一些SiC基板。同樣，英飛凌正在擴(kuò)大 SiC 產(chǎn)品線，最近宣布了新的 SiC 晶圓廠。兩家公司都盈利，并得到強(qiáng)大的汽車業(yè)務(wù)的支持。他們還獲得了政府的支持（歐盟芯片、資金等）以進(jìn)行擴(kuò)張。與Wolfspeed相比，意法半導(dǎo)體和英飛凌的業(yè)務(wù)更加多元化（他們銷售許多其他類型的芯片，而不僅僅是SiC）。這意味著 Wolfspeed 更像是純粹的 SiC 游戲——如果 SiC      需求激增，可能會(huì)有更大的上漲空間，但如果市場動(dòng)搖，則風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大。估值方面，意法半導(dǎo)體和英飛凌的市盈率合理，市銷率在中個(gè)位數(shù)，而Wolfspeed的市銷率目前在0.8左右（追蹤）破產(chǎn)后（反映其困境）。如此低的市盈率可能意味著 Wolfspeed 相對(duì)于銷售額來說很便宜，但這也是由于它缺乏盈利能力。

• 其他 SiC 參與者：有一些專門的對(duì)等節(jié)點(diǎn)：

• 相干公司       （COHR） – 前身為 II-VI，收購 Finisar 后的合并實(shí)體 – 生產(chǎn) SiC 襯底，是材料領(lǐng)域的直接競爭對(duì)手。它不像 Wolfspeed 那樣在設(shè)備中占有重要地位，但它是晶圓技術(shù)方面的同行。Coherent       最近也無利可圖，其股價(jià)在 2025 年下跌，但沒有達(dá)到 Wolfspeed 的程度。

• 羅門半導(dǎo)體 – 一家生產(chǎn) SiC 器件的日本公司（并與豐田等汽車制造商密切合作）。羅門很穩(wěn)定，并得到日本生態(tài)系統(tǒng)的支持。

• 氮化鎵系統(tǒng)、Transphorm 等– 用于 GaN（氮化鎵）器件，它們?cè)谝恍╊愃频碾娏﹄娮宇I(lǐng)域競爭。Wolfspeed       還具有 GaN on SiC 產(chǎn)品（特別是對(duì)于       5G 基站等射頻應(yīng)用）。但氮化鎵現(xiàn)在只是 Wolfspeed 關(guān)注的一小部分。無論如何，GaN 功率器件更像是低電壓應(yīng)用的新興競爭對(duì)手，而 SiC 則在高電壓（EV 等）中占據(jù)主導(dǎo)地位。

• 中國參賽者：如前所述，中國正在大力投資國內(nèi)碳化硅生產(chǎn)。三安光電、天宇半導(dǎo)體等公司正在擴(kuò)大SiC晶圓和器件制造的規(guī)模。他們受益于大量的政府補(bǔ)貼和受保護(hù)的當(dāng)?shù)厥袌?。來自中國的競爭是一個(gè)真正的威脅——例如，由于成本或地緣政治原因，中國電動(dòng)汽車制造商可能更喜歡本地的碳化硅供應(yīng)商，而不是從 Wolfspeed 進(jìn)口。Wolfspeed 本身將“美國貿(mào)易政策的變化”（可能對(duì)某些中國銷售的限制或關(guān)稅的不確定性）列為挑戰(zhàn).因此，從競爭對(duì)手的角度來看，地緣政治發(fā)揮了作用：Wolfspeed（一家美國公司）與中國供應(yīng)商爭奪全球電動(dòng)汽車市場。這有點(diǎn)類似于太陽能電池板行業(yè)，中國公司開始主導(dǎo)生產(chǎn)并壓低價(jià)格。Wolfspeed 將努力在技術(shù)上保持領(lǐng)先地位——例如更快地轉(zhuǎn)向 200 毫米晶圓——但這是一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域。

• 競爭護(hù)城河和差異化：與這些競爭對(duì)手相比，Wolfspeed 的主要區(qū)別在于其在 SiC 方面的垂直整合和先發(fā)優(yōu)勢。它在碳化硅晶體增長方面擁有數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)，而像安森美這樣的公司則較新（盡管通過收購迅速迎頭趕上）。Wolfspeed 還總部位于美國，這可以幫助其獲得政府合同或合作伙伴關(guān)系，特別是對(duì)于 SiC 的任何國防或航空航天應(yīng)用（美國熱衷于國內(nèi)半導(dǎo)體能力）。對(duì)于所有參與者來說，市場前景仍然光明——預(yù)計(jì)到 2032 年，SiC      的復(fù)合年增長率將達(dá)到 ~16%，這意味著在某種程度上可能存在“所有人的空間”.然而，如何分配市場份額將取決于執(zhí)行。截至幾年前，Wolfspeed 在 SiC 襯底市場占據(jù)了相當(dāng)大的份額（據(jù)估計(jì)，SiC 晶圓的份額為 >60%）。目前尚不清楚在其他人最近增加容量后的情況。但在基板質(zhì)量和產(chǎn)能方面保持領(lǐng)先地位可以讓 Wolfspeed 不僅可以制造自己的設(shè)備，還可以向其他人銷售晶圓（它曾經(jīng)也向一些競爭對(duì)手供貨）。

在財(cái)務(wù)比較中，Wolfspeed 的利潤率和增長落后于同行，但重組后的債務(wù)現(xiàn)在更加一致。像安森美這樣的同行的毛利率為 ~45%，并且盈利穩(wěn)健;Wolfspeed 去年的毛利率為負(fù)。這凸顯了 Wolfspeed 必須解決的內(nèi)部問題。分析師指出，與 Wolfspeed 不同，同行安森美和恩智浦的遠(yuǎn)期市盈率約為 17，這表明投資者對(duì)其收益充滿信心.Wolfspeed 必須重建這種信心。

最后，從投資角度來看，一些投資者可能更喜歡像安森美這樣的間接投資，以便在沒有單一公司風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得碳化硅敞口，而另一些投資者可能將 Wolfspeed 視為一種高風(fēng)險(xiǎn)賭注，如果它扭虧為盈，可能會(huì)獲得更高的回報(bào)。相比之下，Wolfspeed 的股票可能會(huì)比大型同行波動(dòng)更大。例如，安森美的貝塔系數(shù)約為 1.7，而 Wolfspeed 的貝塔系數(shù)則大幅上升（StockAnalysis 列出了貝塔值 ~1.31，但這并不能反映最近的動(dòng)蕩）.實(shí)際上，考慮到其價(jià)格波動(dòng)，WOLF 的有效貝塔值要高得多。

綜上所述，Wolfspeed 的競爭對(duì)手通常財(cái)務(wù)狀況較好，股票也較為穩(wěn)定，但 Wolfspeed 作為純粹的 SiC 創(chuàng)新者擁有獨(dú)特的利基市場。該公司破產(chǎn)后的故事將是關(guān)于它是否能夠利用這一利基市場來趕上甚至超越快速增長的 SiC 領(lǐng)域的一些競爭對(duì)手，或者安森美、意法半導(dǎo)體和新興企業(yè)等公司是否會(huì)超越它。投資者應(yīng)密切關(guān)注新碳化硅合同中標(biāo)等事態(tài)發(fā)展（例如，如果 Wolfspeed 與一家汽車制造商達(dá)成了一項(xiàng)大型多年供應(yīng)協(xié)議——一些同行已經(jīng)宣布了此類交易），因?yàn)檫@些可以表明誰在競爭中處于領(lǐng)先地位。目前，Wolfspeed 還有很多東西需要證明，以與寬禁帶半導(dǎo)體行業(yè)的同行相媲美。